Tipos de opciones financieras

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Contents

Opciones financieras – Tipos y ejemplo

En nuestro diccionario podemos comprobar qué son las opciones financieras, y cómo se diferencian de los warrants. En resumen, son una prima que se paga por el derecho a asegurarse un precio en un futuro de otro activo (activo subyacente), ya sea para comprarlo o venderlo.

En esta entrada explicaremos las partes que intervienen, los tipos de opciones y veremos un ejemplo. Es importante recordar que en los contratos de opciones hay dos partes:

  • Comprador o posición larga (Long): Es el que posee el derecho de ejercer la compra o la venta del activo subyacente (acción, bono, materia prima, etc…).
  • Vendedor o posición corta (Short): Es el que está obligado a comprar o vender el activo subyacente al precio pactado, si el comprador ejercita su derecho.

Y cada uno puede operar con dos tipos de contratos de opciones:

  • Call (Opción de Compra): Da el derecho al comprador de la opción, de comprar el activo subyacente (y el vendedor de la opción está obligado a comprarlo), al precio que indique la opción, en la fecha fijada o antes (Europeas o Americanas).
  • Put (Opción de Venta): Da el derecho al comprador de la opción, de vender el activo subyacente (y el vendedor de la opción está obligado a comprarlo), al precio que indique la opción, en la fecha fijada o antes.

Dos tipos de contratos con dos partes cada uno va a dar lugar a cuatro distintas situaciones en las que nos podemos encontrar. En la siguiente imagen se pueden observar las gráficas que reflejan el beneficio o perdida frente a la variación del precio del Activo Subyacente (p.ej. acciones) en el mercado.

También podemos ver el resumen de las cuatro situaciones en la tabla a continuación.


OPCIÓN CALL
Vendedor Comprador
Derecho u Obligación Obligación Derecho
Expectativas del Inversor Bajistas Alcistas
Beneficios Prima Ilimitados
Pérdidas Ilimitadas Prima

OPCIÓN PUT
Vendedor Comprador
Derecho u Obligación Derecho Obligación
Expectativas del Inversor Bajistas Alcistas
Beneficios Ilimitados Prima
Pérdidas Prima Ilimitadas

Ejemplo de opciones financieras

Es posible que después de todo lo explicado no nos quede todavía claro, y esto es debido a que son unos instrumentos financieros complejos. Por eso vamos a ver un ejemplo:

Supongamos que las acciones de Apple están a día de hoy a 95€, y sabemos que el próximo mes va a sacar un nuevo Iphone y creemos que eso hará que suba el valor de sus acciones. Decidimos entonces comprar opciones de compra a 100€ a tres meses, que en el mercado cuestan 5€ cada una. Esto significa que de aquí a tres meses podremos ejercer la opción, y entonces el vendedor nos entregará las acciones a 100€. Se pueden dar tres situaciones:

  • Las acciones están por debajo del precio de ejercicio (100€), y entonces no ejerceremos la opción y perderemos la prima puesto que no vamos a comprar a 100€ algo que cuesta menos.
  • Entre 100€ y 105€, iremos reduciendo las pérdidas hasta llegar a ser cero en 105 €. En este tramo sí ejercitaremos la opción ya que siempre perderemos menos de los 5€ de la prima. Si compramos a 102,5€ más 5€ de prima algo que cuesta 100€, perdemos solo parte de la prima -2,5€.
  • A partir de 105€ siempre ejercitaremos la opción y además empezaremos a tener beneficios. Si compramos a 100€ más 5€ de prima algo que cuesta 110€, tenemos un beneficio de 5€.

(Valoración media: 3 / 5 , Víctor Velayos Morales )

Tipos de opciones

Una opción financiera es un contrato mediante el cual el comprador de la opción adquiere el derecho pero no la obligación de comprar o vender un activo subyacente al vendedor de la misma.

El precio al que se puede ejercer el derecho de compra o de venta del activo se denomina precio de ejercicio o también strike price. El derecho se puede ejercer hasta una fecha establecida o en una fecha determinada llamada en ambos casos, fecha de vencimiento de la opción (Expiration Date).

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El contrato se formaliza mediante el pago de una prima (Premium), o precio de la opción, por parte del comprador al vendedor. A lo largo del período de vigencia del contrato, el vendedor de la opción está sujeto a la obligación de vender o comprar el activo subyacente, en el momento en el que el comprador de la opción ejerce su derecho. Si el derecho de compra o de venta no se ejerce, el vendedor de la opción se queda con el importe de la prima.

Tipos de opciones

Las opciones financieras se pueden dividir en las siguientes categorías:

En función del derecho que otorgan

Las opciones se dividen genéricamente en opciones de compra (Calls) y opciones de venta (Puts). En su modalidad
más tradicional se denominan opciones simples o plain vanilla.

Opciones de compra / opciones call

El comprador adquiere el derecho aunque no la obligación, de comprar un activo subyacente a un precio determinado, en un período de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de la opción call asume la obligación de vender el activo subyacente, si la opción se ejerce.

Opciones de venta / opciones put

El comprador adquiere el derecho aunque no la obligación de vender el activo subyacente a un precio determinado, en un período de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de la opción put asume la obligación de comprar el activo subyacente, si la opción se ejerce.

Categorización genérica de las opciones

Opciones dentro de la moneda – In the money

Diremos que una opción call está dentro de la moneda o in the money, cuando la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio. Cuando se trate de una opción put, la cotización del activo subyacente deberá estar por debajo del precio de ejercicio.

Opciones a la moneda – At the money

Diremos que una opción call o put está a la moneda o at the money, cuando el precio de ejercicio iguala el precio del activo subyacente.

Opciones fuera de la moneda – Out of the money

Diremos que una opción call o put está fuera de la moneda o out of the money, cuando no es ejercitable.

En función del periodo de ejercicio

Las opciones europeas / European options

Una opción de tipo europea sólo se puede ejercer en la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para liquidar el contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado (Spot Price), en la fecha de vencimiento. Las opciones sobre los índices IBEX 35 y Eurostoxx 50 son dos ejemplos de opciones europeas en mercados organizados.

Las opciones americanas / American options

Una opción americana se puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para la liquidación del contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado. Las opciones sobre acciones negociadas en mercados organizados suelen ser de tipo americano, como es el caso de las que se contratan en MEFF.

En función de las modalidades de valoración del precio de ejercicio, del precio de liquidación y de las variables condicionales de un contrato de opción

Las opciones Path-Dependent

Las opciones Path-Dependent son una familia de opciones cuyo valor no depende sólo del precio que alcance el activo subyacente al vencimiento, sino de la evolución y comportamiento del mismo a lo largo del período de vigencia del contrato.

Las opciones asiáticas

Son opciones similares a las opciones plain vanilla, solo que el precio utilizado, bien para su liquidación, bien para la determinación del precio de ejercicio, se obtiene mediante la media aritmética o geométrica de una secuencia de precios del activo subyacente, observada a lo largo del período de vigencia del contrato.

Las opciones barrera

Son opciones que se activan o se desactivan en el momento en el que el activo subyacente alcanza un determinado nivel, denominado barrera. El contrato se inicia con una opción activada o desactivada. Cuando se activa la opción, se convierte en una opción plain vanilla durante el resto del período de vigencia del contrato. Cuando se desactiva, el contrato de opción deja de existir.

Las opciones lookback

El valor de una opción lookback al vencimiento depende del precio máximo o mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia del contrato. Distinguiremos dos modalidades:

1. Con precio de ejercicio

El precio de ejercicio se determina en función del precio más favorable del activo subyacente durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de la call compra al precio mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia de la opción. El comprador de la put vende al precio máximo.

2. Con precio de ejercicio fijo

El precio de liquidación del subyacente es el precio más favorable observado durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de una call liquida el contrato con un precio de liquidación igual al precio máximo del subyacente observado durante la vida de la opción. El comprador de una put liquida con un precio de liquidación igual al precio mínimo del subyacente observado durante la vida de la opción.

Las opciones ladder o en escalera

Las opciones ladder permiten consolidar el beneficio generado por un contrato de opción, cuando el activo subyacente alcanza unos niveles preestablecidos en el inicio del contrato. El precio de ejercicio es fijo.

Al vencimiento, en el caso de una opción call ladder, el precio del activo subyacente para la liquidación del contrato es el mayor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de contado del subyacente. En el caso de una put ladder es el menor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de contado del subyacente.

Las opciones Shout

Es una opción tradicional plain vanilla que permite al comprador de la misma y de forma discrecional, reajustar el precio de ejercicio de la opción un número predeterminado de veces a niveles preestablecidos, que pueden ser, bien el precio de mercado del subyacente en el momento del reajuste, bien otros niveles, según los casos.

Las opciones Cliquet

Es una opción cuyo precio de ejercicio cambia a lo largo del período de vigencia del contrato.

Las opciones Bermuda

Una opción bermuda es un híbrido entre una opción tradicional europea y americana. Las condiciones generales son las mismas que en el caso de las opciones simples, solo que una opción Bermuda sólo puede ejercitarse en determinadas fechas, preestablecidas al inicio del contrato.

Las primas suelen ser más caras que en una opción europea y más baratas que en una opción americana.
Su utilización es frecuente en emisiones de bonos convertibles o canjeables.

Las opciones Chooser

Una opción chooser ofrece al comprador de la misma, la posibilidad de poder escoger en una fecha determinada si la opción comprada es una put o una call. El comprador de una opción chooser de tipo simple puede elegir, en una fecha determinada, entre una opción call o put de mismo precio de ejercicio y misma fecha de vencimiento.

El comprador de una opción chooser de tipo complejo puede elegir, en una fecha determinada, entre una opción call o put de distintos precios de ejercicio y vencimientos.
Se contratan opciones chooser en períodos de fuerte volatilidad y tendencia indefinida.

Opciones compuestas

Una opción compuesta es una opción cuyo subyacente es otro contrato de opción. Por tanto, existen 4 tipos de opciones compuestas:

a) Call sobre Call: expectativa alcista (derecho de comprar una call).

b) Call sobre Put: expectativa bajista y contrato más habitual (derecho de
comprar una put).

c) Put sobre Call: expectativa bajista (derecho de vender una call).

d) Put sobre Put: expectativa alcista (derecho de vender una put).

Opciones Financieras para dummies

Las Opciones Financieras son uno de los activos financieros más versátil, eficiente y desconocido de todos los que pueblan la jungla que llamamos mercados financieros…

En este post aprenderás qué son y cómo puedes incorporarlas a tu arsenal de herramientas de inversión.

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Índice de contenidos

¿Qué son las Opciones Financieras?

Una opción es el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una acción a un precio específico dentro de una fecha determinada.

Veamos un ejemplo de la vida real:

Imagina que queremos comprar una casa, la cual se encuentra en estado de construcción. Sabemos que el precio de venta una vez las obras concluyan será de 100000€. Lo normal en estos casos es:

Se firma un contrato de compra con fecha valor a un año y se entrega una señal de, digamos 5000€…

En conclusión, acabamos de comprar una Opción Call. Por lo cual hemos adquirido el derecho de compra sobre dicha propiedad durante un año por 100000€, pase lo que pase en el mercado inmobiliario.

Puesto que existen Opciones de compra y de venta, y podemos actuar como comprador o vendedor se nos abre todo un universo de posibilidades…

Al hablar de un precio determinado, me estaba refiriendo a lo que se conoce en el mundo de las opciones como “Strike Price”.

Cuando mencioné un tiempo determinado me refería al tiempo que le quedan a los contratos de opciones financieras hasta la expiración.

Veamos ahora las características generales y específicas de cada una de ellas:

Tipos de Opciones Financieras

COMPRA

CALL

La compra de una Opción Call, supone adquirir el derecho (no la obligación) a comprar acciones a un precio específico, en una fecha determinada. Y puesto que estamos comprando un derecho hay que pagar una prima. Las acciones las entregará quién haya vendido la Call (cobró la prima).

PUT

La compra de un contrato Put supone adquirir el derecho (no la obligación) a vender acciones a un precio específico, en una fecha determinada. Las acciones las comprará quien haya vendido la Put (cobró la prima).

VENTA

Una venta de Opción Call, supone la obligación de vender al precio de ejercicio (Strike Price), si el comprador ejercita su derecho a comprar, porque las acciones han subido por encima de éste. A cambio de esta obligación el vendedor cobra una prima, pero está obligado a hacer un depósito, en metálico o en acciones, como garantía de que cumplirá su compromiso.

PUT

Una venta de Opción Put, supone adquirir la obligación a comprar el activo subyacente, a precio de ejercicio, si el comprador ejercita su derecho de vender, porque el precio de las acciones ha caído por debajo del Strike Price. A cambio de asumir ese riesgo, cobra la prima.

Te puede interesar leer

Tipos de Opciones Financieras según su modo de ejecución

Americana: Se pueden ejercer en cualquier momento hasta la fecha de expiración.

Europea: Sólo se puede ejercer en la fecha de expiración.

Nomenclatura

1 TLW Jul 15’16 2,40 Call

¿Qué significa todo esto?

  • El número 1: Representa la cantidad de contratos que queremos negociar.
  • TLW: Este es el símbolo de la compañía, para la cual se va a comprar este contrato.
  • Jul 15’16: Esta es la fecha en la que esta opción expira. en este caso el día 15 de Julio de 2020. El tercer viernes de dicho mes.
  • 2,40: Es el Strike Price, o sea el precio al cual se puede comprar esta acción en cualquier momento hasta su expiración. (Americana)
  • Call: Este es el tipo de Opción que vamos a negociar, este ejemplo un Call.

Después de haber desglosado la nomenclatura, que mejor forma de continuar que con un ejemplo:

Ejemplo de operativa con opciones financieras

Supongamos que el precio actual de TLW es de 2,2€ por acción.

Así que en este caso en particular hablamos de una compra de opción Call con Strike Price 2,4€.

Aunque estas acciones suban hasta 8€, si se ejercita la opción, la persona que vendió esta Call, tiene la obligación de venderle estas acciones a 2,4€ (Strike Price) a la persona que compró la opción, entonces esta podrá venderlas a 8€, que es el precio en este momento del mercado.

Por lo general, casi nadie realiza esta operación, ya que los contratos de opciones como tal, pueden venderse en el mercado y obtener las mismas ganancias, sin necesidad de tener que ejercitarlos.

En el caso de una compra de Opción Put, es todo lo contrario, tenemos el derecho de vender estas acciones al Strike Price determinado, independientemente del precio que estas alcancen.

Resumiendo:

Si las acciones de TLW cotizan a 4€ y compramos un Put de Strike Price a 3,8€, y a los 7 días el precio de estas acciones baja a 2€, se puede en ese momento ejercitar la opción. Como consecuencia, la persona que vendió este Put, tiene la obligación de comprar estas acciones a 3,8€, independientemente del precio al que estén cotizando ese día.

Se puede observar a simple vista la enorme cantidad de posibilidades que las Opciones Financieras nos ofrecen.

Cotización de los contratos en las Opciones Financieras

Los contratos de las opciones financieras cotizan según cómo se encuentre el precio del activo subyacente. Así que pueden estar por debajo, por arriba o en el mismo nivel que el Strike Price.

Hay que resaltar la importancia que tiene conocer el precio de una compañía o activo antes de escoger el Strike Price correcto…

Los contratos de Opciones pueden estar:

At the Money

Out of the Money

In the Money

At the Money

El Strike Price es igual o muy cercano al precio de la acción. Por ejemplo si las acciones de TLW están cotizando a 3€ y compramos un put o call con precio de ejercicio 3€.

Out of the Money

En el caso de un Call, que el Strike Price es mayor que el precio que tiene el activo subyacente. Por ejemplo el precio de TLW es 3€ y compramos una call con Strike Price de 4€. En el caso de los Put es lo opuesto, por lo que si el Strike Price es menor que el precio que tiene la acción, estos contratos están out of the money. TLW cotiza a 3€ y compramos un Put con precio de ejercicio a 2,5€.

In the Money

Simplemente es en el caso de una Call, que el Strike Price es menor que el precio del Activo. TLW cotizando a 3€ y el precio de ejercicio siendo 2€, este contrato se dice que está In the Money por 1€. En el caso del Put es lo contrario, si el Strike Price es mayor que el precio de la acción se dice que está ITM. TLW cotizando 4€ y el precio de ejercicio siendo 5€.

El valor por el cual un contrato está ITM se le conoce como valor intrínseco

Mencionar el valor intrínseco es importante, pues es una de las partes de las que se compone la prima, la otra es el valor temporal.

Prima de una Opción= Valor Intrínseco + Valor Temporal

En el ejemplo anterior del Put que estaba 1€ In the Money, si este costase 2€, sabríamos que este valor estaría compuesto por 1€ de Valor Intrínseco y 2€ de Valor Temporal.

El VI de un contrato aumenta o disminuye en dependencia del movimiento del activo, en cambio el VT va decreciendo a medida que se va acercando a su fecha de expiración.

Por lo que mientras mayor sea el tiempo que tiene un contrato antes de su expiración, mayor será su time value…

Tipos de Prima en las Opciones Financieras

Primas aceptables

Podemos considerar que el valor de una prima es aceptable, si sumando el precio de ejercicio más el importe a pagar por la prima (en el caso de compra de un Call, o restándolo si se trata de una compra de una Put), consideramos que existe la posibilidad de obtener beneficios entre la fecha actual y la de vencimiento de la opción.

Por lo general este tipo de primas son:

  • + para los compradores.
  • – para los vendedores.

Primas Caras

Si la suma de ambos precios (Strike Price + Prima) o su resta (Strike Price – Prima) hace que se agote la expectativa alcista o bajista para ese activo, durante el tiempo que le quede a la Opción hasta su expiración, se considera que la prima está cara.

Este tipo de Primas son:

  • – para los compradores.
  • + para los vendedores.

Factores que influyen en el precio de la prima

Para poder determinar el precio de la Prima, tenemos que estudiar cinco variables:

  • Precio del activo subyacente.
  • Precio de ejercicio.
  • Tiempo que falta hasta el vencimiento.
  • Tipo de interés.
  • Volatilidad.

Precio del activo subyacente

El precio del activo sobre el cual hayamos comprado o vendido Opciones, es el parámetro más importante a la hora de calcular el precio de la Prima.

Sube el precio del activo:

  • Sube el precio de la prima en las Opciones Call.
  • Baja el precio de la prima en las Opciones Put.

Si baja el precio del activo:

  • Baja el precio de la prima en la Opciones Call.
  • Sube el precio de la prima en las Opciones Put.

Precio de ejercicio

Ya hemos visto lo que era el Strike Price, y también cómo pueden estar los contratos de opciones: ITM, OTM, ATM…

Por lo que es sencillo deducir que…

A mayor Strike Price:

  • Menor precio de las Opciones Call (Compra)
  • Mayor precio de las Opciones Put (Venta)

A menor precio de ejercicio:

  • Mayor precio de las Opciones Call (Compra)
  • Mayor precio de las Opciones Put (Venta)

Tiempo hasta la expiración

Este es el parámetro por el que vender opciones se convierte en una estrategia perfecta para conseguir la consistencia en el trading.

El valor temporal es mayor mientras más lejano sea el vencimiento, por lo tanto, cuanta mayor incertidumbre tengamos respecto a lo que puede hacer el precio (en más tiempo puede generar mayores movimientos), mayor será la Prima tanto para las Opciones Call y Put.

Con el pasar del tiempo, las primas van perdiendo valor, ya que la proximidad del vencimiento resta incertidumbre. El último día la opción tiene un VT de cero.

Nota: La pérdida de VT es más acusada en los últimos 30 días de la Opción.

Tipos de interés

Su influencia sobre el valor de la prima en los contratos de Opciones es muy baja.

Volatilidad del Subyacente

La volatilidad del activo del subyacente es el segundo factor más importante a la hora de realizar el cálculo sobre el valor de la prima. Esta no es más que la dispersión de precios en torno al valor estimado.

A mayor dispersión, mayor volatilidad e incertidumbre. Así que cuando esta aumenta, también lo hace la posibilidad de obtener grandes beneficios o pérdidas, en una u otra dirección. Como resultado, es lógico que el valor de las primas aumente.

Verdades y mentiras de la inversión con Opciones Financieras

Durante mucho tiempo las opciones financieras han sido víctimas y han tenido que aguantar toda clase de falacias.

Veamos algunos ejemplos:

Falacias sobre las Opciones Financieras

  • Compra opciones financieras y te harás rico.
  • La venta de opciones tiene un riesgo ilimitado.
  • Para ganar dinero tienes que hacer combinaciones complicadas (mariposas, productos sintéticos, spread intermensuales).
  • Las Opciones son muy complicadas, sólo las negocian los Hedge Fund…

Verdades sobre las Opciones Financieras

  • Del 75% al 80% de las opciones expiran sin valor (compra opciones y perderás tu dinero).
  • El riesgo en la venta de opciones se puede manejar, como cualquier otro.
  • Se gana dinero utilizando las estrategias más sencillas.
  • Es posible que las opciones sean un poco complicadas de entender, sino fuese así todo el mundo las estaría utilizando.
  • La proporción de Puts y Calls que expiran sin valor se ve influenciada por la tendencia principal del mercado subyacente.
  • Los vendedores de opciones tienen beneficios incluso cuando operan contra tendencia.
  • Al vender opciones, tomar beneficios se vuelve sencillo, el tiempo está a tu favor y basta con aproximarse.

Conclusion

Resumiendo; hemos estudiado las caracteristicas principales de las Opciones Financieras. Para mí una de los mejores instrumentos financieros, porque su uso puede ayudarte a potenciar las rentabilidades de tu cartera de inversión, y también a protegerla.

En próximos artículos estudiaremos cómo podemos incorporarlas a nuestra caja de herramientas. Así que si te ha parecido interesante este post, no te pierdas los siguientes.

Y tú, ¿conocías este instrumento financiero? ¿Has operado alguna vez con Opciones Financieras?

Te espero en los comentarios…

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