Prima de las opciones

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¿Cómo se determina la prima de una opción?

5 5 recomendaciones

En ¿Qué es una opción y para qué sirve? vimos el funcionamiento de las opciones y en ¿Qué variables afectan a la prima de una opción? se explicó como afecta las letras griegas de una opción al precio (prima) de la misma. Es decir, las griegas miden la variación de la prima ante cambios en volatilidad, tiempo, precio del subyacente, etc. Esas mismas variables (volatilidad, tiempo y precio del subyacente) junto con otras que se explican a continuación determinan el precio (prima) de una opción

¿Qué variables determinan la prima de una opción?

La prima de una opción se determina por el valor que toman seis variables: Precio actual del subyacente (S): Precio del activo del cual depende la opción, Precio de Ejercicio (E), Volatilidad del subyacente (o), Tiempo al vencimiento (T-t), Tipo de interés libre de riesgo (r) y Dividendos pagados por el subyacente (q).

Cuando observamos la cadena de opciones en un broker, observamos algunas de estas variables:

En la imagen anterior, el tipo de interés libre de riesgo no aparece al ser dado por el mercado. Ese tipo de interés suele ser la tasa LIBOR. Con respecto a la volatilidad, la única que se puede observar en los brokers es la volatilidad implicita en lugar de la volatilidad del subyacente.

A continuación se va a explicar como afecta cada una de las seis variables manteniendo constante el valor de las demás, tanto para el caso de opciones call como de opciones put. Sin embargo, estas variables se tienen en cuenta para valorar una opción (determinar su prima o precio). Para observar como afecta una variación de las mismas en la prima deberemos fijarmos en las griegas.

Precio actual del subyacente

En opciones Call si estas son ejercidas el pago es S-E (Precio actual del subyacente – Precio de Ejercicio). Por tanto, a medida que el precio actual del subyacente aumenta, la prima de la call aumenta ya que el pago será mayor. De manera inversa, si el precio actual del subyacente disminuye, la prima de la call también lo hace.

En opciones Put si estas son sejercidas el pago es E-S (Precio de Ejercicio – Precio actual del subyacente). Por tanto, a medida que el precio actual del subyacente aumenta, la prima de la put disminuye ya que el pago será menor. De manera inversa, si el precio actual del subyacente disminuye, la prima de la put aumenta.

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En resumen, cuanto mayor sea el precio actual del subyacente mayor será la prima de una call y menor la de una put.

Precio de Ejercicio

En opciones Call si estas son ejercidas el pago es S-E (Precio actual del subyacente – Precio de Ejercicio). Por tanto, a medida que el precio de ejercicio aumenta, la prima de la call disminuye ya que el pago será menor. De manera inversa, si el precio de ejercicio disminuye, la prima de la call aumenta.

En opciones Put si estas son ejercidas el pago es E-S (Precio de Ejercicio – Precio actual del subyacente). Por tanto, a medida que el precio de ejercicio aumenta, la prima de la put aumenta ya que el pago será mayor. De manera inversa, si el precio de ejercicio disminuye, la prima de la put también lo hace.

En resumen, cuanto mayor sea el precio de ejercicio mayor será la prima de una put y menor la de una call.

Volatilidad del subyacente

Entendiendo por volatilidad del subyacente la variación de las rentabilidades del subyacente o dicho de otra manera la variabilidad del precio del subyacente. Dicho esto, si sube la volatilidad del subyacente, aumenta la probabilidad de grandes cambios en el precio del subyacente y por tanto que las opciones puedan ser ejercidas.

Por tanto, si aumenta la volatilidad aumenta el precio (prima) de las opciones call y put debido a que ambos están protegidos de caídas y subidas del subyacente respectivamente.

Tipo de interés libre de riesgo

El poseedor de una opción call, a fecha de vencimiento, pagará el precio de ejercicio y recibirá el precio subyacente. El valor presente de la cuantía que representa el precio de ejercicio disminuye si los tipos de interés son mayores. Por tanto, a medida que suben los tipos de interés la prima de una opción call aumenta.

El poseedor de una opción put, a fecha de vencimiento, pagará el precio subyacente y recibirá el precio de ejercicio. El valor presente de la cuantía que representa el precio de ejercicio aumenta si los tipos de interés son menores. Por tanto, a medida que bajan los tipos de interés la prima de una opción put aumenta.

En resumen, cuanto más suba el tipo de interés libre de riesgo mayor será la prima de la call y menor la de la put

Tiempo hasta el vencimiento

En opciones américanas, si el tiempo hasta el vencimiento aumenta la prima también. Suponiendo dos opciones idénticas que se diferencian en la fecha de vencimiento, la que tiene un vencimiento más largo tiene más probabilidad de ser ejercida que la de vencimiento más corto. Esto se debe a que tiene las mismas oportunidades de ejercerse hasta el vencimiento corto y además incorpora la oportunidad de ejercerse hasta el vencimiento largo.

En opciones europeas si aumenta el tiempo hasta el vencimiento puede aumentar, o no, la prima. En el caso de las opciones call depende de si el subyacente paga dividendo y de la cuantia del mismo. En el caso de las opciones put, depende de los tipos de interés (apartado anterior).

Pago de Dividendos

Cuando una acción paga dividendo, el precio de la misma se reduce en una cuantía similar el día en el que son pagados, es decir, se reduce el precio del subyacente. Por ello, los dividendos hacen bajar el precio de una opción call y aumentar el de una opción put

Fórmula de Black-Scholes Merton:

La fórmula de Black-Scholes Merton es la fórmula utilizada para valorar opciones. Tal y como se observa, en ella aparecen las seis variables que hemos comentado:

Prima (precio) de las opciones binarias

El precio o prima de una opción binaria se define como la cantidad pagada por adquirir una opción binaria Call y Put basada en un activo subyacente determinado, es decir que es el precio de un contrato de opciones. En otras palabras, la prima es el costo en que incurre el trader al operar con opciones binarias y a la vez es la pérdida máxima que puede experimentar si la opción expira Out The Money (operación perdedora) y no obtiene ninguna ganancia de la operación. El bróker determina la prima que pagará el trader sobre la base de una serie de factores establecidos, incluyendo el valor del activo subyacente, el precio de ejercicio y el tiempo de vencimiento. Por lo tanto el trader solo tiene que aceptar o rechazar el pago de la prima, es decir si desea o no abrir la posición.

Visto de otro modo, la prima es el monto invertido por el trader en cada operación con opciones binarias, siendo el dinero que nos permite adquirir el contrato de una opción y nos da el derecho a recibir un pago si se cumple nuestro pronóstico del mercado. De hecho, los brokers de opciones binarias expresan el beneficio potencial de una operación en términos de porcentajes de la prima que tiene que invertir el trader para adquirir una opción. Por ejemplo, si un bróker nos indica que una opción binaria determinada ofrece un pago del 80% si expira In The Money, esto significa que el trader puede obtener una ganancia igual al 80% de la prima invertida si todo sale como planea.

Debido a que en la mayoría de los casos las opciones binarias son instrumentos OTC (es decir que se negocian en mercados Over The Counter), los contratos no están estandarizados tal como ocurre con otros instrumentos financieros. Por esta razón, el trader puede invertir prácticamente cualquier monto, aunque esto varía significativamente dependiendo del bróker y del tipo de opción binaria. Usualmente estas compañías establecen una inversión mínima de $10 o más y un tamaño mínimo de transacción que puede llegar incluso a los $10000. Por eso, antes de abrir una cuenta con un bróker de opciones binarias el trader debe investigar cuáles son los límites establecidos por el bróker en las operaciones de sus clientes.

Cálculo de la prima de las opciones binarias

Para el cálculo de la prima de una opción binaria se utilizan modelos matemáticos que no vamos a tocar en este artículo, los cuáles determinan el valor de la opción con base en distintos factores como el precio del activo subyacente, el tiempo de vencimiento del contrato, el precio de ejercicio y otros. En el siguiente artículo vamos a hablar más de este tema para los que tengan interés:

-Valoración de las opciones binarias

La prima en los brokers de opciones binarias

Sin embargo, para la mayoría de los traders no tiene el menor interés como se calcula la prima de una opción binaria, ya que la forma en que operan los brokers de opciones binarias es tal, que el trader decide que monto invertir (prima) en una opción para obtener una ganancia determinada. El bróker se enfoca en los beneficios y no en el costo de la opción. En las plataformas de trading los brokers muestran el beneficio potencial (como porcentaje de la prima) para una opción binarias Call o Put basada en una activo subyacente A y con un periodo de vencimiento B. Si el trader considera que puede pronosticar la dirección del mercado para el periodo de vencimiento B y además le parece adecuado el pago ofrecido por la opción, entonces puede decidir comprar un contrato con una prima (dinero invertido) cuyo valor puede elegir libremente y que dependerá en gran medida de cuánto dinero tiene en su cuenta.

Por ejemplo, si vemos la siguiente imagen de una plataforma de trading típica de opciones binarias podemos comprobar como la ganancia de las distintas opciones se expresa en términos de porcentaje con respecto a la prima pagada.

Plataforma de trading Fix-Contract Trader de Alpari. A la izquierda se muestra el beneficio potencial de cada contrato de opciones Call o Put en términos de la prima pagada, 60-75% de la prima de cada contrato, junto con el activo subyacente (par de divisas) y el precio actual.

De esta manera, el trader sabe que para obtener una ganancia X con una opción binaria determinada, debe invertir una prima Y en la opción. Por ejemplo, vemos en la imagen anterior que el bróker está ofreciendo un pago del 65% por una opción binaria Call o Put basada en el EUR/USD. Esto significa que si invertimos $100 en la opción, podemos obtener una ganancia máxima de $65 si la opción expira In The Money. En otras palabras, un contrato con esta opción binaria que tiene un valor de $100 puede proporcionar una ganancia máxima de $65 (65% de la prima), lo que informa el bróker de antemano.

Este modelo difiere del aplicado con las opciones tradicionales. En este caso, el bróker le ofrece al trader una prima específica por cada contrato que tiene una fecha de vencimiento y un precio de ejercicio específicos. Esta prima es calculada mediante modelos matemáticos más o menos complejos como el Black-Scholes. Esto se debe a que las opciones tradicionales presentan importantes diferencias con respecto a las opciones binarias. En muchos casos se tratan de contratos estandarizados que pueden tener liquidación en efectivo o pueden condicionar la entrega del activo subyacente. Además, ofrecen un nivel de potencial ilimitado que depende tanto de la dirección como de la magnitud del movimiento. En otras palabras, el trader puede obtener una ganancia mucho mayor al valor de la prima invertida en la opción.

Diagrama de Ganancia-Precio de una opción Call tradicional. Vemos como la opción tiene un potencial de beneficios ilimitado conforme sube el precio subyacente.

En el modelo Black-Scholes estándar puede interpretarse la prima de una opción binaria en un ambiente de riesgo neutro como:

-El Valor Esperado = probabilidad de la opción de estar In The Money * unidad, descontado al valor presente

Como indicamos anteriormente, no vamos a entrar en el tema de cómo se calcula la prima de una opción binaria, pero incluimos el enfoque anterior para iniciar el camino para los inversores que tienen interés en el lado matemático de los mercados.

Perdida de la prima en una operación con opciones binarias

Como vimos anteriormente la prima de la opción es el precio pagado por el trader para adquirir la opción y al mismo tiempo es el monto máximo que puede perder si la opción expira Out The Money. Así mismo es el dinero recibido por el bróker al vender el contrato y abrir la posición, y al mismo tiempo es la ganancia que obtiene por la operación. En otras palabras, la prima es la pérdida y la ganancia inicial del trader y el bróker respectivamente, cuando se abre la posición. En caso de que la opción finalice In The Money, el trader recibe de vuelta la prima más una ganancia fija y predefinida (expresada como porcentaje de la prima) mientras que el bróker tiene que devolver la prima recibida y pagar la ganancia definida de la operación, lo que significa una pérdida para la compañía.

Pero si la opción expira Out The Money, el trader no recibe ningún pago y pierde la prima mientras que el bróker no tiene que realizar ningún pago y conserva la prima pagada por el trader como ganancia.

Tal como ocurre con las opciones tradicionales, en las opciones binarias el comprador pierde toda la prima si la opción finaliza Out The Money. Sin embargo, en el caso de las opciones tradicionales, el trader tiene la opción de cerrar una posición antes del vencimiento del contrato (mediante la venta de la opción) lo que le permite reducir sus pérdidas o asegurar ganancias (opciones que están de momento In The Money), lo cual no se puede hacer con las opciones binarias. En estas últimas, el trader tiene que esperar hasta que expiren para obtener un resultado y saber si ganó o perdió, aunque hay algunos brokers de opciones binarias que le ofrecen al trader la posibilidad de vender nuevamente la opción al bróker antes del vencimiento, de tal manera que puedan limitar pérdidas o asegurar ganancias (Ver artículo sobre servicio Sell Out o Early Closure que ofrecen algunos brokers especializados en opciones binarias).

Prima y margen de las opciones binarias

El margen requerido por el bróker para la venta de opciones binarias es simplemente la diferencia entre la prima que recibe y el pago máximo de la operación (en caso de que la opción expira In The Money).

Margen de una opción binaria (para la venta por parte del broker) = Pago máximo de la opción – Prima recibida

Esto asegura que el dinero necesario para el pago de una opción binaria ganadora siempre esté disponible y el trader pueda recibir el pago que obtiene en sus contratos de opciones binarias que finalizan In The Money.

Ejemplo del margen de venta de una opción binaria

Supongamos que un trader vende una opción binaria Call sobre una acción XYZ, en la cual el trader invirtió una prima de $1000 y ofrece un pago fijo del 80% sobre el monto invertido. Esto significa que si la opción expira In The Money, el bróker deberá pagarle al trader el monto de la prima más el pago fijo del 80%, es decir una cantidad de $1800.

Por lo tanto, el margen que requiere el bróker para la venta de esta opción es el siguiente:

Margen de la opción binaria Call sobre ABC = $1800 – $1000 = $800

Por lo tanto, el bróker tiene que contar con un margen de $800 para cubrir una posible pérdida con este contrato.

Opciones sobre Acciones: ¿Qué son? Puts y Calls

Indice de Contenido

Opciones sobre Acciones como apalancamiento

En este artículo te quiero hablar de las opciones sobre acciones como apalancamiento para principiantes, qué son, cómo utilizarlas, ventajas y desventajas y al final un video explicativo de las opciones utilizando la plataforma de trading Thinkorswim.

¿Qué son opciones sobre acciones?

Las opciones en el trading son una forma alternativa para inversionistas, para que inviertan en el desempeño de un activo como una acción o un ETF. Al operar opciones, un trader trata de capturar el alza o baja de una acción mientras invierten solo una fracción del costo que tomaría ser dueños de la acción. Por ejemplo, considera a una acción que está negociándose ahora en $100. Si compras la acción y el precio sube $5, tendrías un beneficio de 5%. Con el derecho de un contrato por opción, podrías beneficiarte del mismo salto del precio de la acción, pero pagando una pequeña prima que cuesta significativamente menos que el precio de adquirir la acción. La habilidad de hacer más con menos es uno de los beneficios de las opciones.

¿Cómo funcionan las opciones sobre acciones?

En el mercado de opciones, diferente al de las acciones, cuando compras un contrato de opción no estás comprando el activo en sí. En cambio, estás comprando un contrato que te da el derecho, más no la obligación, de comprar o vender un activo en un cierto precio antes de cierta fecha.

Describiendo una opción

Especificaciones generales

Se necesitan tres especificaciones para describir una opción:

¿Cuál es el tipo de opción?
¿Cuál es el precio de ejercicio o strike?
¿Cuándo es la caducidad?

Tipos de opciones sobre acciones: Calls y Puts

Los dos tipos de opciones son calls y puts. Un call le da al comprador el derecho, pero no la obligación de comprar el instrumento subyacente. Los compradores de calls esperan que el precio de la acción suba. Un put le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender el instrumento subyacente. Los compradores de puts esperan que el precio de la acción caiga.

Día de expiración o caducidad

Las opciones tienen vidas finitas. El día de vencimiento de la opción es el último día que el propietario de la opción puede ejercer la opción.

In the money (ITM)

Opción de call: el precio de la acción es más alto que el precio de ejercicio o strike.

Opción de put: el precio de la acción es más bajo que el precio de ejercicio o strike.

Out of the money (OTM)

Opción de call: el precio de la acción es más bajo que el precio de ejercicio o strike.

Opción de put: el precio de la acción es más alto que el precio de ejercicio o strike.

At the money (ATM)

El precio de la acción es equivalente al precio de ejercicio o strike. (La mayoría de la gente utiliza at-the-money para describir también el precio de ejercicio más cercano al precio de la acción).

Elementos que influyen en una opción

Precio de la acción

Precio de strike o ejercicio

Tiempo restante hasta la expiración

La tasa libre de riesgo

Volatilidad esperada

Pagos de dividendos o intereses

Letras Griegas

Ejemplo práctico de opciones sobre acciones

Por ejemplo, supongamos que hay una cadena de cafeterías llamada “Sweet Coffee”. Las acciones de Sweet Coffee se están operando en $50 por acción. Un trader cree que el precio de la acción de Sweet Coffee subirá. Este trader piensa tomar ventaja de este movimiento anticipado del precio al comprar 100 acciones del activo, pero está preocupado por el capital inicial requerido.

Este trader puede utilizar una opción de call. Este tipo de contrato de opción le da al comprador el derecho de comprar acciones de Sweet Coffee a un precio fijo, llamado precio strike, a un tiempo fijo, llamado expiración. En este caso, sus $55 por acción en 4 semanas.

Típicamente, cada contrato de opción estándar representa 100 acciones. Así que este único contrato, le podría dar al comprador el derecho de comprar 100 acciones de Sweet Coffee a $55 por acción. El comprador compra el contrato pagando la prima de la opción.

La prima o el precio de la opción, está determinado por varios factores, incluyendo el precio de la acción, el tiempo de expiración y la volatilidad implícita, lo cual es cuánto se espera que la acción se mueva durante el tiempo de vida del contrato. Esta prima es acreditada al vendedor de la opción de call y ayuda a compensar parcialmente la compra original del precio de la acción. Para este ejemplo, asumamos que el total de la prima es de $100. Nuestro comprador paga los $100 y adquiere el contrato.

Ahora, examinemos qué podría suceder en esta inversión. Supongamos que el instinto de nuestro comprador es acertado (que la acción va a subir), y la acción de Sweet Coffee se está vendiendo ahora en $60 por acción. Recuerda, la opción de call le da al comprador el derecho de comprar las acciones en $55 por acción.

El comprador puede ejercer el call y comprar 100 acciones a $55 cada una, y luego venderlas a precio de mercado por $60 cada una obteniendo una ganancia de $5 por acción, sin incluir comisiones. Debido a que las acciones de Sweet Coffee han subido $5, el contrato del comprador vale esencialmente $500. Si nuestro comprador vendió su contrato, este potencialmente podría hacer cerca de $400 en ganancias, el valor de su contrato menos los $100 de prima por la que originalmente pagó.

Supongamos que la acción se movió en la dirección opuesta y ahora se está vendiendo en $45 por acción en el último día de trading antes de la expiración. El contrato del comprador le dio el derecho de comprar acciones de Sweet Coffee por $55 la acción porque nadie querría pagar $55 por una acción que se está vendiendo en $45 en el mercado, el contrato del comprador expirará sin ningún valor. El comprador ahora está por perder el 100% de su inversión inicial.

Cadena de opciones

Así es como luce una cadena de opciones en la plataforma de trading. A la izquierda se agrupan las opciones de call y a la derecha las opciones de put. Las columnas que vienen por defecto son la del Bid, Ask, Exp (fecha de expiración) y Strike. Las demás, como Volumen y Delta son opcionales. Puedes colocar las columnas que necesites. Al final de este artículo encontrarás un video donde explico en detalle cada columna.

Beneficios de las opciones

  • Operar con opciones te permite abrir una cuenta de corretaje con un capital bajo y te beneficias del apalancamiento que ofrece este instrumento financiero.
  • Si solo operaras acciones necesitarías mucho capital para poder obtener ganancias en un recorrido corto del precio de la acción. Con opciones puedes invertir poco y obtener altas rentabilidades en un tiempo corto.

Riesgos de las opciones

  • Dado que es un instrumento de apalancamiento, si no sabes utilizarlo puedes correr el riesgo de perder todo tu capital. El manejo de riesgo es fundamental cuando se trata de operar opciones definiendo siempre una inversión prudente.
  • Antes de comenzar a utilizar las opciones aprende muy bien los factores que influyen en su valorización y desvalorización como lo son las letras griegas.

Ten en cuenta que…

El precio de las opciones es muy complejo, por lo cual es importante educarte sobre las opciones y sus riesgos antes de invertir.

Mientras que el cambio más grande viene del precio del instrumento que el contrato representa, hay otras fuerzas como el “time decay” y la volatilidad implícita que influye el precio de las opciones.

Las opciones pueden ser utilizadas en una variedad de formas. Hay opciones call, las cuales como vimos, pueden ser rentables si el precio de la acción sube. Y tenemos las opciones put, las cuales pueden ser rentables si el precio de la acción cae.

Los calls y puts pueden ser también combinados en una variedad de formas. Al comprar y vender estas opciones, los traders tienen el potencial de hacer dinero cuando el mercado se mueve en cualquier dirección y crean estrategias con una variedad de niveles de riesgo.

Opciones sobre futuros y otros mercados

Los futuros también ofrecen este tipo de apalancamiento con contratos. Si no te interesan las acciones, puedes optar por los futuros del crudo, futuros del Bitcoin, oro, trigo, ETFs y divisas.

A continuación te comparto un video que hice en mi canal de YouTube, en el que expongo las consideraciones para operar opciones con la plataforma Thinkorswim en forma de tutorial, muy básico y simple para principiantes.

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