La moda de los fondos garantizados en los bancos

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La moda de los fondos garantizados en los bancos

Son muchas las entidades bancarias que hoy en día nos ofrecen optar por los fondos de inversión garantizados de cara a buscar una rentabilidad por nuestros ahorros, debido a los bajos porcentajes de rendimiento que ofrecen hoy en día los depósitos a plazo fijo, y la renta fija en general.

Muchos inversores salen corriendo de las oficinas en cuanto escuchan la palabra “riesgo” o la palabra “bolsa”, o de las diferentes opciones de invertir en acciones, ya sea mediante futuros, mediante CFDs, o la compra directa de los títulos, por lo que los bancos han creado un producto que hace que los inversores tengan sus ahorros expuestos a la renta variable, pero garantizando un mínimo de rendimiento, producto que están ofertando cada vez más, manteniendo así al inversor en la silla, sin huir del producto, gracias a la simple palabra “garantizado”.

Características generales de los fondos garantizados

Si nos informamos bien del funcionamiento de estos productos, y sin entrar a valorar un determinado fondo de inversión garantizado referenciado a uno u otro producto, a grandes rasgos suelen cumplir unas características generales siempre que se traten de un auténtico fondo garantizado:

* El importe garantizado es el valor de la participación a fecha de inicio de la garantía. Podría suceder que al suscribir pasada esa fecha, el valor de la participación fuera superior, estando garantizado, por tanto, un importe inferior a nuestra inversión.

* La garantía sólo se aplica a quien mantenga su inversión hasta la fecha de vencimiento establecida, o utilice ventanas de liquidez si existieran.

* Suelen aplicarse comisiones tanto por la suscripción como por el reembolso del fondo.

*El rendimiento variable suele venir condicionado o referenciado al comportamiento de cierta acción, un determinado índice, o varias acciones.

* Alguno de estos fondos, además del rendimiento variable, aseguran una rentabilidad mínima que aunque expresada como un 5% total pudiera parecer alto, muchas veces se trata de un rendimiento del 1,25% anual durante 4 años.

Hay varias alternativas a los fondos de inversión garantizados

Dicho todo esto, lo que un inversor debería plantearse antes de suscribir un fondo de inversión garantizado, es la alternativa de invertir directamente en la renta variable: mediante la contratación de CFDs de un determinado instrumento o la compra de opciones.

Dicho de otra manera, si en un fondo de inversión garantizado, quiero suscribir por ejemplo una participación con valor de 20.000€, deberé mantener el capital retenido durante al menos 14 meses, para en el peor de los casos obtener un rendimiento de apenas el 1 % de mi capital al que deberé restar unos gastos y comisiones. Y aquí viene mi gran duda, ¿si en vez de buscar un rendimiento mínimo del 1%, me centro en arriesgar un máximo del 1,5 %?, digo esto porque si el fondo de inversión garantizado, fuera referenciado al comportamiento del Ibex 35, entonces con el 1,5 % de mi capital (300€) podría ponerme largo con un contrato del índice español, con un límite de 300 € en riesgo si lo contratase mediante CFDs, pero la rentabilidad podría dispararse si el índice cumple con la premisa que pedía e imponía el fondo de inversión garantizado, eso sí, sin tener que esperar un mínimo de 14 meses para recuperar mi capital, ni a determinadas ventanas de liquidez, ni tener retenidos 19.700€ de mi cuenta.

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Esto ya sería decisión de cada inversor, si merecería la pena o no, el tener paralizados 20.000€ durante 14 meses por garantizarme un 1,25% de rentabilidad (sin gastos y comisiones), en vez de poder disponer de todo mi capital durante esos 14 meses arriesgando un 1,5 % de mi capital, y teniendo acceso a una rentabilidad ilimitada que el fondo garantizado no me generaría.

Diez aсos despuйs regresa la moda de los fondos garantizados de Bolsa

Despuйs de una dйcada perdiendo partнcipes y patrimonio, los fondos garantizados referenciados a renta variable son la categorнa que mбs capta en el primer trimestre del aсo.

Ante la volatilidad que caracteriza a los mercados en los ъltimos meses, los bancos han rescatado del cajуn una categorнa de fondos que prбcticamente habнan abandonado. De hecho, los fondos garantizados referenciados a renta variable han perdido tanto activos gestionados como partнcipes durante una dйcada.

Fue hace diez aсos cuando este tipo de fondos alcanzу su mбximo esplendor. Al cierre de 2005 los garantizados de renta variable contaban con un patrimonio de 45.870 millones de euros correspondientes a mбs de 1,9 millones de participes. Suponнan casi el 20% del total gestionado por los fondos. Diez aсos despuйs, su patrimonio se habнa reducido mбs de un 80% hasta 8.915 millones de euros, al tiempo que 1,5 millones de partнcipes habнan reembolsado sus participaciones.

Sin embargo, con el regreso de la volatilidad de los mercados y unas bolsas que han marcado mнnimos de varios aсos, las entidades han vuelto a ofertarlos, aunque con alguna diferencia. Los garantizados de renta variable de la primera generaciуn ofrecнan la inversiуn inicial mбs un porcentaje de la revalorizaciуn del нndice o acciones de referencia. Sin embargo, la mayorнa de los nuevos lanzamientos ofrece una revalorizaciуn fija si suben los activos a los que estбn relacionados.

Con todo, la categorнa de garantizados de renta variable es la que mбs suscripciones netas ha logrado en el primer trimestre: 1.458 millones de euros.

El fondo que mбs dinero ha captado en marzo (360 millones de euros) es, precisamente, un garantizado de renta variable. El Santander 100 valor Global 2 garantiza la inversiуn inicial mбs un posible pago anual vinculado a la evoluciуn de las acciones de Novartis, Daimler y McDonalds. El Santander 95 Grandes Compaснas, por su parte, ha captado 246 millones de euros. En su caso garantiza limitar la pйrdida a vencimiento al 5% de la inversiуn y un posible rendimiento variable ligado a los 25 valores de mayor ponderaciуn del Eurostoxx50. La entidad comercializa nuevas ediciones de estos fondos en abril. Ademбs, acaba de lanzar el Santander 95 Нndice Europa. El fondo, en periodo de suscripciуn, garantiza el 95% de la inversiуn inicial y un rendimiento variable ligado a la evoluciуn del нndice Eurostoxx50.

El Eurovalor Garantizado Acciones III, de Allianz Popular, ha recibido suscripciones superiores a los 100 millones de euros en marzo. Este producto garantiza a vencimiento la inversiуn inicial mбs, en su caso, una rentabilidad variable adicional ligada a la evoluciуn de 3 acciones: BBVA, Nestlй y Vodafone. El Sabadell Garantнa Extra 23 es otro de los fondos garantizados que mбs captу en marzo, con 76 millones de euros. Asegura a vencimiento la inversiуn inicial y una rentabilidad variable en funciуn de la evoluciуn del нndice Eurostoxx50.

El lanzamiento de nuevos productos no se ha detenido en abril, sino que continъa. Bankia, que ya captу casi 250 millones de euros con el Bankia Rendimiento Garantizado 2023 II, comercializa en abril una nueva ediciуn del fondo. El Bankia Rendimiento Garantizado 2023 III garantiza a vencimiento el 100% de la inversiуn inicial, mбs una posible rentabilidad ligada a las acciones de BBVA, Vodafone y Nestlй.

Tambiйn acaba de registrarse el fondo Abanca 3 Valores Garantizado, que garantiza la inversiуn inicial mбs un 1,75% anual si en cada fecha de observaciуn anual de las acciones de Repsol, Inditex y Telefуnica es igual o superior a su valor inicial, mбs un 1,75% ъnico y adicional si tal circunstancia se produce en las tres ъltimas fechas de observaciуn.

Rendimiento fijo

Otro ciclo totalmente distinto viven los fondos garantizados de renta fija. Durante toda la crisis financiera continuaron captando suscripciones netas, que culminaron en 2020, con mбs de 36.000 millones de euros de patrimonio gestionado y las bolsas en mнnimos. A partir de ahн, el BCE comenzу a bajar los tipos de interйs por debajo del 1% y estos productos perdieron buena parte de su atractivo.

En el primer trimestre del aсo, los productos garantizados de renta fija han sufrido reembolsos netos de 873 millones de euros, solo superados por los 1.035 millones netos retirados de los fondos de renta fija mixta internacional.

Hace unos aсos, las gestoras intentaron sustituir los productos garantizados por fondos de rentabilidad objetivo o ‘buy&hold’, en los que los partнcipes tienen una rentabilidad de referencia, pero que no estб garantizada. Con los tipos de interйs en mнnimos, las gestoras intentaban ofrecer algo mбs de rentabilidad ahorrбndose el coste de la garantнa. Sin embargo, esta categorнa de fondos es la ъnica que ha experimentado caнdas patrimoniales en marzo (140 millones brutos y 190 millones netos), segъn datos de Imantia Capital. En el primer trimestre del aсo, los partнcipes han reembolsado 780 millones netos de estos fondos.

Ojo con la letra pequeña de los fondos garantizados

La banca apuesta por estos productos, enfocados al cliente conservador, pero son caros, de baja liquidez y poca rentabilidad

El dinero se ha vuelto muy miedoso. Después del varapalo sufrido el pasado año, los inversores sacan sus ahorros de los fondos de Bolsa y buscan cobijo en los productos, en teoría, más seguros. La mayor aversión al riesgo está siendo aprovechada por las entidades financieras, que en los primeros meses de 2020 ya han comercializado media docena de nuevos fondos garantizados que han captado en saldo neto (entradas menos salidas) más de 120 millones de euros. Se trata de un producto de inversión muy tentandor para los perfiles más conservadores, pero no exento de letra pequeña que el ahorrador debe de tener muy en cuenta. Ángel Martínez-Aldama, presidente de la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva (Inverco) destaca que son fondos que aseguran la totalidad de la inversión inicial más una determinada rentabilidad, en una fecha determinada (fecha de vencimiento de la garantía). “Es decir, la entidad financiera garantiza que como mínimo no se pierde dinero con la inversión”.

Dos grupos

Existen dos grandes grupos de fondos garantizados. Unos son de rendimiento fijo, que aseguran el capital inicial invertido más una rentabilidad fija al vencimiento de la garantía, y los de rendimiento variable que prometen el dinero invertido más un rendimiento adicional vinculado a la evolución del mercado. Martínez-Aldama hace una advertencia: “Recordemos que la garantía se concede sólo al vencimiento, y que si necesitamos salir anticipadamente es posible que el fondo nos cargue algún tipo de comisión por reembolso anticipado”. Además, cuando se sale antes de tiempo el ahorrador recibirá el dinero de acuerdo con la valoración que en ese momento tenga la participación del fondo. No obstante, durante la vida de un fondo garantizado se fijan las llamadas “ventanas de liquidez” para salir sin pagar comisiones.

Pero esta seguridad de los fondos garantizados ofrece una cara menos amable. En concreto, conllevan elevadas comisiones de entrada y salida si se hace fuera de los plazos previstos, la garantía solo es al vencimiento del producto y además la rentabilidad que se obtiene es hoy por hoy muy baja. “Al final, los garantizados son un producto de tipos de interés. Ahora los tipos están muy bajos y no subirán este año ni el próximo. A nosotros nos parece una mala opción para el inversor”, advierte Juan Uguet fundador de la gestora Augustus Capital.

Entre las ofertas de este año la más atractiva por rentabilidad es el Kutxabank Garantizado, con una TAE del 1,12%. Para obtener ese margen hay que mantener la inversión hasta marzo de 2023. El menos generoso es el Bankinter Ibex Rentas Garantizado, con una rentabilidad anual fija del 0,35%, dinero que no se acumula y que recibe el ahorrador. Aunque ofrece un caramelo final si se cumple una condición: en el último reembolso que se hará en agosto de 2025 se podrá obtener un 1% adicional sobre la inversión inicial, si la media aritmética de los precios de cierre del Ibex 35 de los días 17, 18 y 21 de julio de 2025 es igual o mayor al precio de cierre del 18 de marzo de 2020. En caso contrario, no habrá incremento en el último reembolso, indican en su folleto.

Rentabilidades anuales del 0,7% en el Ibercaja 2027 Garantizado, del 0,6% en el Rural 2027 Garantizado o del 0,5% en el CA Bankoa Garantizado, dan suficientes pistas de por dónde se mueven las ganancias de estos productos actualmente.

Aunque dentro de las modalidades de garantizados, los de rendimiento fijo son los más habituales, el de Bankinter ofrece una fórmula mixta, con una parte fija y otra variable de acuerdo a la marcha del Ibex 35. Los de rentabilidad variable son menos y destaca el Kutxabank Garantizado Bolsa 8, que fija la ganancia a la evolución del índice Eurostoxx 50 Price en un plazo de seis años. En el folleto de este fondo se estima que “la rentabilidad bruta del total de la cartera inicial de renta fija y liquidez será, al vencimiento de la garantía, de 4,54%”, aunque advierten de que la probabilidad de no ganar nada es del 74%.

Las comisiones son un lastre importante para los garantizados. Sobre todo si no se aprovechan los periodos de suscripción y reembolso final o las ventanas de liquidez donde dejan de aplicarse estos costes. Los lanzados este año tienen, en su mayoría, comisiones de suscripción y reembolso del 5% del dinero que se ha invertido, aunque alguno las rebajan hasta el 3%. Por eso hay que insistir en que si el ahorrador se decide por estos fondos debe mantener su dinero hasta el vencimiento. De lo contrario, “es preferible invertir en otro tipo de fondos”, dice el presidente de Inverco. Martínez-Aldama explica que estos productos resultan adecuados para inversores cuyo objetivo principal es la preservación del capital, independientemente de la rentabilidad generada. “Por ejemplo, para ahorradores que han decidido obtener una rentabilidad extra a sus depósitos, tras años con los tipos de interés cercanos al 0%. En momentos de mercado de elevada volatilidad, suelen ser muy demandados por la garantía que ofrecen de capital inicial garantizado”.

José María Luna, director de análisis de Arquia Banca, apunta a que el retorno de los fondos garantizados tiene lógica para la banca y para determinados inversores. La banca consigue transformar los depósitos de sus clientes en un producto al que cobrar comisiones. Evitan que el cliente saque el dinero y, como no va a tener pérdidas, consiguen que el cliente esté satisfecho o, al menos, no se enfade. Por el lado del inversor, los expertos apuntan a que también hay interés, ya que hay un perfil conservador, defensivo y que “no quiere ruido en sus carteras”.

Cómo se fabrican

Los garantizados representan en torno al 8% del total de fondos de inversión en España. Pero por ejemplo a finales de 2008, en plena crisis financiera, suponían la tercera parte del total. En Europa, aparte de España, los fondos garantizados tienen gran tradición en Bélgica y Francia.

Se basan en la compra de deuda o de renta fija, cuyos precios oscilan en los mercados, y además el gestor añade un derivado financiero (opciones, futuros) para asegurar el capital al vencimiento. Esto sería aplicable a los de rendimiento fijo, aunque aquellos de rendimiento variable son muy similares. También suelen tener parte importante de su cartera en renta fija, con un derivado financiero de mayor coste que permita lograr el objetivo de inversión, sea para el índice Ibex 35, un índice europeo o una cartera de valores de Bolsa. Estos derivados financieros, dadas sus características especiales, se suelen adquirir a un banco de inversión que se encarga a su vez de asegurar su apuesta. Para los expertos consultados, este tipo de fondos no andan muy lejos de lo que se denomina como gestión pasiva, pues una vez diseñado el producto ya no hay que gestionar la cartera.

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