Factores Fundamentales que Afectan el Mercado Forex a Largo Plazo

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Factores fundamentales que afectan el mercado Forex a largo plazo

Flujos comerciales y de capitales y su influencia en el Forex

Los flujos comerciales y de capitales constituyen lo que se conoce como la balanza de pagos de una nación, la cual establece la cantidad de demanda de una divisa a través de un periodo de tiempo determinado. En teoría, un país necesita una balanza de pagos igual a cero para que su divisa mantenga su valor actual. En caso de que los datos de la balanza de pagos sean negativos, esto significa que los capitales están saliendo de la economía de un país con más rapidez de lo que entran, lo cual teóricamente debería causar la devaluación de la moneda.

En la actualidad, esto es particularmente importante en el caso de Estados Unidos que experimenta un gran déficit comercial creciente sin que haya una entrada de capitales extranjeros que sea lo suficientemente grande para financiarlo. Debido a esta situación, el índice del dólar ponderado de acuerdo al flujo comercial cayó un 22% durante el periodo del 2003 al 2005. Otro caso que vale la pena mencionar es el del yen japonés. Debido a que es uno de los principales exportadores a nivel mundial, Japón cuenta con un elevado superávit comercial. Por lo tanto, a pesar de una de una política de tipos de interés cero cuyo objetivo es evitar que se incrementen los flujos de capitales, el yen tiene la tendencia a aumentar de precio como consecuencia de los flujos comerciales, que constituyen la otra cara de esta ecuación. Con el fin de brindar una explicación más detallada al respeto, a continuación se detallan los aspectos más importantes comprendidos por los flujos comerciales y los flujos de capitales.

Flujos de capitales como medio para medir la compra/venta de una divisa

Los flujos de capital a nivel de un país miden el importe neto de una divisa que es comprada o vendida con el fin de realizar inversiones de capital. Si un país tiene una balanza de flujo de capitales positiva esto significa que el ingreso de inversiones físicas o de carteras desde el extranjero hacia la nación es mayor que la salida de capital debido a inversiones. Por el contrario, una balanza negativa significa que hay una mayor cantidad de inversores nacionales que están realizando inversiones en capital y carteras en el exterior en comparación con los inversores extranjeros que invierten en el país en los mismos rubros. Los dos tipos de flujos de capital son los siguientes:

Los flujos físicos incluyen inversiones directas extranjeras efectuadas por compañías, como por ejemplo inversiones de manufacturas, inmobiliarias y adquisiciones locales. Todas estas inversiones requieren que la empresa extranjera venda moneda nacional y compre moneda extranjera, lo que produce transacciones en el mercado de divisas. Esto resulta importante sobre todo en el caso de adquisiciones corporativas globales las cuáles implican un mayor volumen en transacciones en dinero que en acciones.

La importancia de dar seguimiento a los flujos físicos radica en que representan los cambios subyacentes que se producen en la actividad de las inversiones físicas. Estos flujos van cambiando como respuesta a los cambios en las condiciones financieras y las oportunidades de crecimiento de cada nación. Las modificaciones en la legislación de cada país que estimulan la inversión extranjera también constituyen un factor que promueve los flujos físicos. Por ejemplo, gracias a la entrada de China a la Organización Mundial de Comercio (OMC), sus leyes sobre inversión extranjera se han vuelto más flexibles. Como consecuencia de su mano de obra barata y sus atractivas oportunidades de negocios, las corporaciones multinacionales han efectuado una gran cantidad de inversiones en China. Desde el punto de vista del mercado de divisas, las empresas extranjeras deben vender su divisa local y comprar la divisa china para financiar sus inversiones en ese país.

Flujos de cartera

Los flujos de cartera implican la medición de la entrada y salida de capitales tanto en los mercados de valores como en los mercados de renta fija los cuáles se detallan a continuación:

Mercados de Valores

Conforme la tecnología informática favorece una mayor movilidad del capital, las inversiones en los mercados de valores a nivel global se han convertido en algo más factible. Gracias a esto, cualquier mercado de valores en auge en cualquier país del mundo constituye una excelente oportunidad para cualquier inversor, sin importar su ubicación geográfica. Como consecuencia, se ha generado una fuerte correlación entre el mercado de valores de una nación y su divisa. Por ejemplo, en el caso de Estados Unidos, si el mercado de valores está al alza se produce el ingreso de dólares para aprovechar esta nueva oportunidad. Por el contrario, un mercado de valores a la baja puede causar que los inversores locales se deshagan de sus acciones de empresas que transaccionan de manera pública en la bolsa con el fin de aprovechar opciones de inversión de mayor rentabilidad en el extranjero.

Con el paso del tiempo, se ha incrementado la atracción de los mercados de valores en comparación con los mercados de renta fija. Desde inicios de la década de los 90 del siglo pasado, la relación de las negociaciones de parte de inversores extranjeros en bonos del Tesoro de Estados Unidos con relación a las transacciones en acciones estadounidenses ha disminuido de 10 a 1 a 2 a 1. En la actualidad, el Índice Industrial Dow Jones presenta una alta correlación (en algunos periodos de más del 80%) con el dólar estadounidense (en relación al euro).

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Durante el periodo comprendido entre 1991 a 1999, el Dow Jones tuvo un aumento del 300% mientras que el índice del dólar estadounidense tuvo una apreciación de alrededor del 30% en ese mismo intervalo de tiempo. A raíz de esto, los traders que operan en el mercado Forex siguieron cuidadosamente la evolución de los mercados de valores a nivel global con el fin de predecir los flujos de capitales basados en acciones tanto a corto como a mediano plazo. Sin embargo, esta situación fue cambiando desde el estallido de la burbuja tecnológica ya que los inversores del extranjero han sostenido cierta aversión al riesgo, lo que ha traído como consecuencia una correlación más reducida entre el dólar estadounidense y el mercado de valores de ese país. A pesar de esto la relación sigue persistiendo por lo cual para los traders siempre es importante estar al tanto de los movimientos en los mercados globales de valores con el fin de encontrar nuevas oportunidades.

Mercados de renta fija

De la misma manera que los mercados de valores están correlacionados con los movimientos de las tasas de interés, también lo están los mercados de renta fija. Durante periodos de incertidumbre financiera como los vividos actualmente debido a la crisis financiera del 2008, las inversiones en mercados de renta fija se vuelven bastante atractivas debido a la seguridad que ofrecen. Debido a esto los países que ofrecen las mejores opciones en cuanto a renta fija son los que atraen la inversión extranjera, lo cual lógicamente exige la compra de la divisa del país respectivo.

Un indicador adecuado de los flujos de capitales de renta fija son los rendimientos de largo y corto plazo de los bonos del Tesoro internacionales. Resulta de utilidad efectuar un seguimiento del comportamiento de los diferenciales entre el rendimiento ofrecido por las notas del Tesoreo de Estados Unidos a 10 años y el rendimiento de los bonos extranjeros. Esto se debe a que los inversores extranjeros tienen la tendencia a poner su capital en aquellos países cuyos activos les brinden el mayor rendimiento.

En el caso de los Estados Unidos, si sus activos tienen uno de los mayores rendimientos, esto estimularía un mayor volumen de inversiones en instrumentos financieros de ese país, lo cual sería beneficioso para el dólar. Los inversores también pueden emplear rendimientos a corto plazo, como por ejemplo los spreads sobre notas del Tesoro a dos años, con el objetivo de determinar el flujo de los fondos internacionales a corto plazo. Junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro, los futuros basados en fondos federales también pueden emplearse para estimular el movimiento de fondos de Estados Unidos ya que en sus precios llegan a reflejar las expectativas con respecto a las políticas futuras de las Reserva Federal en relación a las tasas de interés.

Los contratos de futuros sobre el Euribor (tipo de referencia interbancaria europea), constituyen el instrumento de medición que se esperan en el futuro para las tasas de interés en la zona del euro y por lo tanto pueden servir de ayuda para efectuar predicciones con respecto a posibles cambios en las políticas relacionadas con los intereses.

Flujos comerciales, comparación de las exportaciones con las importaciones

Los flujos comerciales constituyen la base de las transacciones a nivel internacional. De la misma manera que el ambiente para las inversiones de una economía específica es un factor determinante para la valoración de su divisa, los flujos comerciales representan la balanza comercial neta de una nación. Los países que exportan más a clientes internacionales que lo que importan desde el extranjero (como Japón), cuentan con un superávit comercial.

En los países con un superávit comercial, la divisa suele experimentar un alza en su valor debido a que desde el punto de vista del comercio a nivel internacional, su moneda es más comprada de lo que es vendida. Los clientes internacionales que tienen interés en comprar un producto o servicio exportando en primer lugar deben comprar la divisa correspondiente, lo que crea demanda por la moneda del país exportador.

Los países que importan más de lo que exportan como en el caso de Estados Unidos, experimentan lo que se conoce como déficit comercial, situación que tiende a causar una baja en el precio de la divisa. Para poder hacer compras en el exterior, los importadores deben vender su divisa nacional para comprar la divisa del vendedor del producto o servicio, lo que a gran escala tiene el efecto de impulsar la divisa del país comprador a la baja. Este es un concepto importante y es una de las razones por las cuáles muchos economistas afirman que el dólar debería seguir bajando durante los últimos años para evitar que los Estados Unidos siga cayendo en un déficit comercial cada vez mayor, el cual podría llegar a volverse insostenible.

Por ejemplo, supongamos que tanto la economía como el mercado de valores en el Reino Unido están al subiendo con fuerza. Al mismo tiempo la economía de Estados Unidos muestra un pobre desempeño y por lo tanto ofrece pocas oportunidades a los inversionistas. Bajo estas condiciones, la consecuencia sería que los inversores en Estados Unidos vendieran dólares y compraran libras esterlinas con el fin de aprovechar las oportunidades de la economía británica. Esto ocasionaría que saliera un flujo de capitales de Estados Unidos y que entrara un flujo de capitales al Reino Unido. Desde el punto de vista de las divisas esto causaría una baja del USD y una subida del GBP conforme la demanda de dólares disminuye y aumenta la de la libra esterlina. Dicho de otra manera aumentarían las cotizaciones del GBP/USD. Para los traders especializados en el day trading y en el swing trading una recomendación para contar con un panorama general de la economía es observa cómo se relacionan los datos económicos para una nación en particular.

Factores fundamentales que afectan al mercado Forex

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Hay dos principales «vertientes» en los mercados financieros, los que operan por análisis técnico y los que operan por análisis fundamental. El primero se basa en el estudio de gráficos e indicadores para intentar adivinar qué dirección va a tomar el precio en el futuro. El análisis fundamental es el que intenta conocer el auténtico valor de la empresa a través de flujos de caja, situación económica y financiera de la empresa, etc. Pero en Forex el análisis fundamental cambia un poco, y toma una perspectiva más macroeconómica. El análisis fundamental en Forex trata de estudiar los factores macroeconómicos que afectan a la oferta y la demanda de una divisa. A continuación vamos a ver algunos de los que más afectan al Forex.

Tipo de Interés

Es el factor que más influye a una divisa en el largo plazo. El tipo de interés es el pago estipulado que un inversor debe recibir cuando compra una divisa. Los Bancos Centrales de cada país o unión monetaria anuncian los tipos de interés cada mes, dato al que tendrán que prestar mucha atención los traders que operen en el mecado Forex, pues suele generar bastante movimiento. El tipo de interés es manipulado por el Banco Central de un país para controlar la oferta de dinero que hay en circulación en una economía, si un Banco Central quiere disminuir la oferta de dinero lo que tendrá que hacer es aumentar el tipo de interés, y, por el contrario, si quiere aumentar la oferta de dinero tendrá que disminuir el tipo de interés de la divisa.

Producto Interior Bruto (PIB)

El PIB es el dato más importante para medir la «salud económica» de un país. Los Bancos Centrales se fijan en este dato para adaptar su política monetaria, pues ésta tiene una influencia directa en el crecimiento económico del país. Cuando el dato del PIB sale más bajo de lo esperado el valor de la divisa tiende a caer, y viceversa, cuando el dato del PIB es superior al esperado el valor de la divisa tiende a aumentar.

Inflación

La inflación destruye el poder adquisitivo real de la moneda, con lo que una inflación muy elevada trae consigo consecuencias negativas para la economía del país, normalmente. Lo normal y lo que se suele esperar es que la inflación esté comprendida entre el 2% y el 3%. Por ejemplo en europa el Pacto de Esabilidad y Crecimiento (PEC) tiene como uno de sus pilares básicos mantener la inflación constante entorno al 2% en la Eurozona. Si el dato de la inflación superase estos niveles el valor de la divisa aumentaría, debido a que habría una inminente subida de los tipos de interés para contrarestar el efecto de la inflación. Si por el contrario la inflación es muy baja, se reducirían los tipos de interés y por lo tanto se depreciaría la moneda.

Desempleo

Si el país no se «mueve» no genera crecimiento, si no se generan puestos de trabajo la producción se queda estancada, con lo que el desempleo es uno de los indicadores fundamentales más importantes para la economía de un país (cosa que tenemos más que comprobada en España). Cuando la tasa de paro (desempleo) crece, tiene un efecto muy negativo sobre la economía del país, en consecuencia a ello, se bajarán los tipos de interés para intentar estimular la economía del país y así poder volver a general empleo.

Consumo

Cuando los consumidores están demandando bienes y servicios la economía de un país crece, pero por el contrario si los consumidores no demandan bienes y servicios la economía de un país se estanca, por eso es tan importante incentivar el consumo en cualquier economía.

Hay que tener en cuenta que el mercado muchas veces anticipa lo que va a pasar en la economía real, y por lo tanto cuando sale el dato a penas se mueve, los grandes movimientos en el mercado Forex vienen precedidos de datos que han salido mucho mejor o mucho peor de lo esperado.

Para poder ver todos estos datos y los acontecimientos que van a suceder cada semana tendremos que entrar en Calendario Económico de Forex.

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6 Factores que afectan las Cotizaciones de las Divisas a Largo Plazo

El estado general de la economía de un país es determinado principalmente por la inflación y las tasas de interés junto con el tipo de cambio de su moneda. Estos aspectos nos pueden ayudar a hacernos una idea de que tan bien marcha la economía de una nación.

Entre otros factores, esto se debe a que el tipo de cambio tiene un rol de suma importancia en el comercio internacional de todos los países, lo cual a su vez es fundamental en el libre mercado que predomina en la actualidad. Las variaciones en las cotizaciones de una divisa afectan el comercio de un país con los demás. La razón de esto es muy simple, cuando una divisa tiene una alta cotización, las exportaciones de ese país serán más costosas mientras que sus importaciones serán más baratas; por el contrario una divisa con una cotización más bien baja podrá vender sus productos a menor costo en el extranjero mientras que sus importaciones serán más caras.

En consecuencia, un tipo de cambio elevado puede ocasionar un balance comercial (diferencia entre las exportaciones e importaciones de un país)bajo e incluso negativo, ya que para el país estarían más favorecidas las importaciones que las exportaciones. Por esto, los analistas estudian con cuidado los tipos de cambios de las divisas con el fin de establecer la salud económica de una nación.

En el mercado de divisas, los tipos de cambio o cotizaciones entre divisas son relativos, lo que significa que son expresados como la comparación entre las monedas de dos países. como es el caso del USD/JPY (dólar de Estados Unidos/Yen de Japón). Existen muchos factores que contribuyen a determinar los tipos de cambio, pero pueden ser divididos en los siguientes tipos:

  • Factores económicos
  • Factores de carácter político, los cuáles incluyen todo tipo de política que pueda afectar la economía de un país, como las políticas monetarias.
  • Sociología y psicología del mercado, que incluyen aspectos como percepción de riesgo de los inversores, rumores, expectativas del mercado. etc.

En el caso de los factores económicos, puede decirse que todos están relacionados de una u otra forma con las relaciones comerciales de un país con los demás. A continuación vamos a presentar los factores más importantes que pueden afectar el tipo de cambio de las divisas en el mercado y que deben ser tomados en cuenta por todo trader del Forex.

Las tasas de interés interbancario

Tanto las tasas de interés, como el tipo de cambio y la inflación se encuentran estrechamente relacionadas. En cada país, el encargado de de establecer las tasas de interés interbancario es el banco central (como la Reserva Federal en Estados Unidos) y es por medio de los cambios en estas tasas que estas instituciones ejercen influencia directa sobre las cotizaciones de una divisa y la inflación.

Cuando las tasas de interés son altas, el país atrae capital extranjero lo que causa que suba el valor de la divisa, lo que a su vez incrementa el tipo de cambio de esta en contra de otras monedas. Sin embargo, el impacto que las tasas de interés pueden tener sobre el valor de una divisa puede verse disminuido en caso de que el país tenga una inflación elevada en comparación con otras naciones, o si hay otros aspectos que pueden estar causando una baja en la cotización de la divisa. Cuando las tasas de interés son bajas, el valor de la divisa por lo general tiene tendencia a la baja, lo que significa que el tipo de cambio de la moneda con respecto a otras también bajará.

Inflación

En términos simples puede definirse la inflación como el alza sostenida y generalizada de los precios de los bienes y servicios de un país. Esta alza puede estar ocasionada por diversos factores, como por ejemplo el aumento de los costos de producción o el incremento del dinero en circulación. Cuando se produce una baja sostenida en los precios de bienes y servicios, el fenómeno se conoce como deflación. Por lo general, en un país que mantiene un nivel de inflación bajo, el valor de su divisa tenderá a incrementarse debido a que su poder adquisitivo con respecto a otras divisas también subirá.

Deuda Pública

Los países utilizan la financiación del déficit como un medio para pagar proyectos del sector público y para la financiación gubernamental. Si bien esta actividad estimula la economía de un país, el gobierno debe tener cuidado de no exceder ciertos límites, ya que un endeudamiento y déficit demasiado elevados ocasionan que el país resulte menos atractivo para los inversionistas, ya que la inflación estará en aumento.

Por ejemplo, un gobierno puede decidir suministrar más dinero líquido, por medio del Banco Central, para pagar una parte de la deuda pública. Una consecuencia inevitable de la entrada de este dinero es el aumento de la inflación. Otra manera de financiar la deuda pública es por medio de la venta de bonos del estado. En caso de que un país no tenga la capacidad de financiar su deuda pública ya sea mediante el aumento de suministro de dinero o la venta de bonos, entonces tendrá que buscar la financiación de la deuda en el extranjero, lo cual hará que se vea obligado a rebajar los precios de bonos y otros valores del estado.

Cabe recalcar que la adquisición de estos bonos y valores por parte de inversores extranjeros puede verse afectada negativamente si la deuda pública es demasiado grande, ya que habrá preocupación con respecto a la credibilidad en relación a la capacidad de cumplimiento de las deudas por parte del país emisor de bonos. En otras palabras hay preocupación por el aumento de riesgo de crédito, que es el riesgo de incumplimiento por impago. Este riesgo es determinado por agencias como Standard & Poor´s. Por esta razón, la calificación de la deuda de un país puede jugar un papel muy importante en el comportamiento del tipo de cambio de una divisa.

Déficit comercial o déficit de cuenta corriente

Podemos definir la cuenta corriente de un país como el balance comercial de este con los demás países. Este indicador incluye todas las transacciones entre países de bienes, servicios, dividendos e intereses. Cuando un país presenta un déficit de cuenta corriente o déficit comercial, esto significa que los gastos (importaciones) son mayores a las ganancias (exportaciones) que obtienen del comercio exterior, por lo cual deben tomar capital de fuentes externas como medida para compensar este faltante. Podemos decir en este caso, que se produce una menor entrada de capital extranjero mientras que sale una mayor cantidad de capital propio, es decir que las importaciones son mayores a las exportaciones. Esta situación hace que el país requiera más divisas extranjeras de las que recibe a través de las exportaciones y al mismo tiempo se produce la salida de una mayor cantidad de la moneda del país

De esta manera, el déficit comercial ocasiona que un país tenga un exceso de demanda de divisas extranjeras, lo que lleva a una disminución de los tipos de cambio entre la moneda nacional y las monedas extranjeras, hasta llegar a un punto en que los precios de bienes y servicios de la nación sean lo suficientemente baratos para que vuelvan a generar interés de compra en otros socios comerciales y se incrementen las exportaciones. La disminución del tipo de cambio de la divisa nacional también ocasiona que los productos y servicios extranjeros sean más costosos, lo que disminuye su venta en el país, y por lo tanto causa una baja en las importaciones. Por esta razón, una baja en el tipo de cambio de una divisa puede generar una recuperación más rápida ya que favorece un incremento en las exportaciones junto con una reducción de las importaciones.

Estabilidad política y salud económica del país

Lógicamente, los inversores que buscan donde colocar su capital se muestran más interesados en invertir en países que sean estables políticamente y que además tengan una economía fuerte y pujante. Una nación que tenga estas características será capaz de atraer capital extranjero con más fuerza que aquellas naciones en que haya un mayor riesgo político y/o económico. La atracción de capital extranjero produce un alza en el valor de la divisa de los países que tienen mayor estabilidad, mientras que los países con mayor turbulencia a nivel político y económico puede haber una pérdida de confianza generalizada sobre su divisa, lo cual puede llevar a una fuga de capitales hacia otros países.

Términos de intercambio

Los términos de intercambio, se definen como una relación que compara los precios de las exportaciones y los precios de las importaciones de un país, la cual así mismo puede expresar la evolución relativa de ambos, es decir la relación entre los índices de precios de exportación y el índice de los precios de importación. También se conoce como Relación Real de Intercambio, e incluye todos los bienes y servicios que son objetos de cambio.

En general, los términos generales tienen relación con la cuenta corriente y el balance de pago de un país. Cuando el precio de las exportaciones de un país crece en relación al precio de las importaciones, el valor de este indicador comercial comienza a mejorar debido a que un incremento en los términos de intercambio señala un aumento en la demanda de los productos de exportación. Esto a su vez genera un alza en los beneficios obtenidos por el país debido a las exportaciones, lo que a su vez incrementa la demanda de la divisa nacional lo que causa un alza en el valor de esta moneda.

Al contrario, en caso de que el precio de las exportaciones crezca a un ritmo menor que los precios de las importaciones, la consecuencia será una baja en el valor de la divisa en relación a las divisas de los socios comerciales.

Conclusiones

Tal como se indica en este artículo, los factores de mayor relevancia en las variaciones de las cotizaciones de las divisas tienen una estrecha relación con las relaciones comerciales del país, sus condiciones políticas y económicas y las expectativas de los inversores. No obstante, no debemos de olvidar nunca que al final los tipos de cambios en el mercado de divisas están influenciados por factores diversos y complejos que en muchas ocasiones no siguen los pronósticos de los analistas más experimentados.

Fuente:

Trading Diario en el Mercado de Divisas de Kathy Lien.

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