El BCE alerta del rapido crecimiento de la banca en la sombra

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El BCE enciende las alarmas por el gran crecimiento de la banca en la sombra

El organismo alerta del rápido aumento de los préstamos no bancarios, que alcanzan los 42 billones, y del posible contagio a las entidades

Se han cumplido 11 años de la gran crisis y los responsables de guardar la ley y el orden financiero internacional no saben por dónde va a venir el siguiente golpe. Recelan de todo lo que suene a burbuja, aunque creen que la siguiente crisis será diferente. Sus principales sospechas apuntan a la banca en la sombra, es decir, la financiación que no procede de los bancos. Curiosamente, el BCE, que es el que ha colocado los tipos en negativo provocando que los grandes jugadores busquen desesperadamente la rentabilidad en todo tipo de activos, teme ahora que su política desemboque en otra burbuja, la de los créditos concedidos sin un verdadero control de riesgos.

Las advertencias más recientes han llegado del Fondo Monetario Internacional (FMI), a través del Informe Global de Estabilidad Financiera de octubre pasado. En este documento describe que grandes entidades no bancarias, como fondos de inversión o de capital riesgo, tratan de sortear los tipos de interés negativos con inversiones más ilíquidas y de más riesgo (y por lo tanto de más rentabilidad).

El crecimiento de la financiación

En billones de dólares.

A diciembre de 2020

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Y dice que “entre las entidades financieras no bancarias, las vulnerabilidades son altas en el 80% de las economías con sectores financieros sistémicamente importantes”. En el informe cita expresamente a Estados Unidos, China e India.

Son muchos los que coinciden en los riesgos que conlleva esta actividad, que solo por su nombre ya se convierte en enigmática y sospechosa. De hecho, ni siquiera está perfectamente acotada. El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB por sus siglas en inglés), organismo que supervisa el buen funcionamiento del sistema financiero internacional, y el Banco Central Europeo (BCE), siguen de cerca esta actividad que ahora denominan “intermediación financiera no bancaria”.

En el Informe de Estabilidad Financiera del Banco de España, en su edición de mayo de 2020, especificó a qué se puede llamar banca en la sombra o financiación no bancaria. Se trata de una amalgama de entidades y firmas controladas por una diversidad de supervisores, poco coordinados entre sí, con un seguimiento de su actividad muy dispar, sobre todo por estar radicadas en diferentes países, algunos considerados off shore.

Reparto de la financiación

no bancaria en el mundo

En billones de dólares.

A diciembre de 2020

ACTIVOS FINANCIEROS GLOBALES (1)

382 billones de dólares

184 billones de dólares (+7%)

117 billones de dólares

INVERSIÓN COLECTIVA Y

OTROS PRODUCTOS (3)

52 bill. de dólares (+8,5%)

(1) Incluye 29 jurisdicciones que abarcan el 80% del PIB mundial.

(2) Incluye recursos financieros en los que no participan bancos centrales, bancos, seguros, fondos de inversión y de pensiones.

(3) Incluye todo tipo de inversión colectiva, así como vehículos de inversión fuera de balance bancario, fondos de cobertura y financiación a corto plazo

Fuente: Financial Stability Board (FSB)

Reparto de la financiación no bancaria

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ACTIVOS FINANCIEROS GLOBALES (1)

382 billones de dólares

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INVERSIÓN COLECTIVA Y

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(2) Incluye recursos financieros en los que no participan bancos centrales, bancos, seguros, fondos de inversión y de pensiones.

(3) Incluye todo tipo de inversión colectiva, así como vehículos de inversión fuera de balance bancario, fondos de cobertura y financiación a corto plazo

Fuente: Financial Stability Board (FSB)

Reparto de la financiación no bancaria

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ACTIVOS FINANCIEROS GLOBALES (1)

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INVERSIÓN COLECTIVA Y

OTROS PRODUCTOS (3)

52 bill. de dólares (+8,5%)

(1) Incluye 29 jurisdicciones que abarcan el 80% del PIB mundial.

(2) Incluye recursos financieros en los que no participan bancos centrales, bancos, seguros, fondos de inversión y de pensiones.

(3) Incluye todo tipo de inversión colectiva, así como vehículos de inversión fuera de balance bancario, fondos de cobertura y financiación a corto plazo

Fuente: Financial Stability Board (FSB)

Control de la CNMV

Incluye los fondos de inversión, los fondos de capital riesgo, los hedge funds (instrumentos de inversión alternativa o fondo de inversión libre), las plataformas de financiación (crowdfunding), las Sicav (sociedades de inversión de capital variable) y las emisoras de titulizaciones. La actividad en España de estas firmas está bajo supervisión de la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV). No obstante, como la mayoría son extranjeras, el supervisor principal es el del país de origen.

Además, también se puede considerar banca en la sombra a las financieras de bienes de consumo y las sociedades de garantía recíproca, ambas bajo el control del Banco de España. Este organismo afirma que “España se encuentra dentro del grupo de países avanzados con menor peso de la banca en la sombra, en torno al 6 % del activo total de las instituciones financieras”.

Una de los ejecutivos que más veces ha insistido en el peligro de esta actividad ha sido Luis de Guindos, vicepresidente del BCE. “A través de un aumento en la toma de riesgos y el apalancamiento”, (relación entre el crédito y el capital de la firma que presta) “los no bancos pueden contribuir ahora a la infravaloración cíclica de los riesgos y la ampliación de los precios de los activos. Si estos riesgos se desencadenaran de una manera desordenada, esto podría llevar a que los flujos de fondos se agoten y afecten las condiciones de financiación de la economía real en general”, indicó Guindos en un discurso pronunciado en Lisboa en julio pasado.

Guindos señaló que el volumen de activos en manos de la “banca en la sombra” se ha casi duplicado en la zona euro en la última década, hasta alcanzar los 42 billones de euros a cierre de 2020 y sus préstamos representan ya el 28% de los créditos bancarios, el doble que en 2008. “Su creciente intervención ha motivado que hoy las empresas obtengan más del 50% de su financiación mediante la emisión de bonos, frente al 10% de previo a la crisis”, apuntó. El BCE indicó en el informe de 29 de mayo de 2020 que los “bancos no bancarios” también realizan préstamos a hogares y Gobiernos.

Vinculación con la banca tradicional

En otro discurso de Guindos, en noviembre de 2020 en Fráncfort, apuntó directamente al peligro de los fondos: “En la zona euro, los fondos de inversión han estado creciendo de manera constante, y los activos totales se expandieron aproximadamente un 170% entre 2008 y 2020. Así, en 2008 los activos totales en poder de los fondos de inversión eran solo el 15% de los activos totales del sector bancario. En 2020 crecieron hasta el 42%, con un valor de 12 billones”.

Y el peligro es que estos activos están relacionados con los bancos. El número dos del BCE recordó que los fondos tienen 400.000 millones en deuda emitida por los bancos, que a su vez prestan a los fondos a través de transacciones de repos. “Por lo tanto, cualquier posible impacto en el sector de fondos puede extenderse rápidamente a otras partes del sistema financiero. Por lo tanto, solicito una mayor investigación del caso para llevar la supervisión de fondos de inversión y la posible activación de herramientas macroprudenciales en Europa”.

La CNMV, directamente involucrada en la vigilancia de este sector, asegura que no existen grandes riesgos. “Regularmente analizamos las rentabilidades atípicas de la industria de la inversión colectiva para identificar desviaciones con respecto a las rentabilidades que podrían considerarse normales según la composición de la cartera”, afirmó Sebastián Albella, presidente de la CNMV en un discurso en Madrid el 22 de octubre pasado.

Control de la liquidez

La crisis de este sector puede venir por la falta de liquidez, como ya ha sucedido con la gestora Woodford en el Reino Unido. Por eso, Albella comenta que se analizan “qué fondos están invertidos, de un modo significativo, en activos con un nivel de liquidez inferior, para entrar en contacto con las gestoras y verificar si tienen procedimientos establecidos para monitorizar la liquidez y planes de contingencia para el caso de que hubiera un nivel de reembolso que pueda salirse de lo normal”.

El resultado de las investigaciones de la CNMV es que el 2% de los activos de fondos de renta fija son “menos líquidos”, tasa que sube al 5% en el total de la renta variable invertida. “Además, solo en un 10% de los fondos hay concentración de activos menos líquidos. Las gestoras tienen que monitorizar la liquidez y tener medidas y planes para el caso de que pudiera haber más solicitudes de reembolso de lo normal”.

Desde Inverco, la patronal de los fondos, su presidente Ángel Martínez-Aldama, afirma que en España hay pocos fondos que participen en la financiación no bancaria. “Aunque teóricamente el 20% del patrimonio gestionado es de fondos de inversión alternativa, en realidad menos del 1% pertenecen a esa categoría. El 99% restante está estrictamente regulado”. Fernando Luque, responsable en España de la firma de calificación de riesgos Morningstar, advierte de los riesgos de incluir a los particulares en estos fondos que participan de la banca en la sombra y reclama mejores datos sobre las oportunidades de inversión.

Una amenaza y competencia desleal, según la banca

José María Roldán, presidente de la patronal bancaria AEB, considera que los agentes no bancarios realizan una actividad que no es dañina porque complementa la financiación de la economía productiva con las entidades. Sin embargo, considera que “cuando su desarrollo es excesivo como resultado del arbitraje regulatorio, puede convertirse en una amenaza para la estabilidad financiera global”.

Además, Roldán considera que el problema del desplazamiento de actividad desde los bancos “hacia el sistema financiero en la sombra no es solo de competencia, que también, dado el trato relativamente injusto que supone para los bancos, sino en saber si este sector en la sombra está aumentando los riesgos de inestabilidad financiera, incluso la probabilidad de que aparezca otra crisis sistémica por los pseudo bancos fuera del perímetro regulatorio”.

Este ejecutivo, que lleva más de cinco años alertando de este problema, recuerda que la revolución digital acrecentará el arbitraje de capital. Por todas estas razones, reclama que la regulación “tome como base el tipo de actividad que desarrollan las entidades y no en la naturaleza de estas. Es decir, a igualdad de actividad y riesgos, igual regulación y supervisión”.

La actividad financiera de las aseguradoras también está incluida en la banca en la sombra. Desde la Dirección General de Seguros se apunta que las aseguradoras “no son un problema como han demostrado en la crisis pasada, donde se ha visto que cuentan con una gran solvencia, por lo que no son un hipotético factor de riesgo de contagio a la banca. Además, su nivel de supervisión es importante, auque tienen retos importantes como los bajos tipos de interés o el aumento de la longevidad”.

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El BCE alerta sobre el rápido crecimiento de la financiación no bancaria

La ‘banca en la sombra’ es una amenaza para el sector bancario tradicional

El Banco Central Europeo advierte del crecimiento de la financiación no bancaria, o lo que se conoce cómo ‘banca en la sombra’. Los préstamos no bancarios han aumentado de manera significativa en los últimos años, llegando a alcanzar cifras de 42 billones.

Han pasado 11 años de la crisis y ahora los responsables del BCE se mantienen alerta, pues no saben cuándo podría producirse el próximo golpe para la economía.

Aunque desconocen qué ocurrirá el organismo financiero coincide en que la siguiente crisis probablemente será distinta y apuntan a ‘la banca en la sombra’, o aquella financiación que no procede de bancos.

La política actual del Banco Central Europeo y sus tipos en negativo empujan a muchos inversores a buscar alternativas de inversión que ofrezcan más rentabilidad.

El aumento de la financiación no bancaria

Hoy en día la oferta de inversión incluye todo tipo de activos, y el organismo financiero internacional teme qué su política provoque otra burbuja. El BCE alerta sobre el crecimiento de los préstamos no bancarios, y del riesgo que suponen estos créditos concedidos sin control.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha dado la voz de alarma sobre el aumento de la ‘banca en la sombra’.

A través del Informe Global de Estabilidad Financiera del pasado mes de octubre, el FMI describió cómo diferentes entidades no bancarias cómo capital riesgo o fondos de inversión intentan eludir los tipos de interés negativos con inversiones más rentables, las cuales se caracterizan por ser inversiones menos liquidas y de un mayor riesgo.

En el informe del FMI se detalla que ‘entre las entidades financieras no bancarias, las vulnerabilidades son altas en el 80% de las economías con sectores financieros sistemáticamente importantes’. En éstos se incluirán países como EE.UU, China y la India.

Se trata de una actividad que implica riesgos y es por eso que desde el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), que es el organismo encargado de supervisar que el sistema financiero a nivel internacional funcione correctamente, y el BCE vigilan muy de cerca lo que consideran cómo una ‘intermediación financiera no bancaria’.

En el informe sobre Estabilidad Financiera del Banco de España, de mayo de 2020, quedan establecidas como ‘banca en la sombra’ o de financiación no bancaria aquellas entidades y firmas qué, si bien están controladas por distintos supervisores éstos no están muy coordinados entre sí. Además de que al estar radicadas en diversos países, incluidos paraísos fiscales, el seguimiento de la actividad es muy dispar.

Sociedades off shore

Aquellas entidades y firmas consideradas off shore se caracterizan por estar registradas en países donde no ealizan ninguna actividad económica.

Normalmente paraísos fiscales, ya que les permiten beneficiarse de ventajas a nivel fiscal. Además de las ventajas fiscales también se benefician de la privacidad y confidencialidad y por supuesto de la protección de activos.

Las sociedades off shore pueden evitar el pago de algunos tributos cómo los impuestos al consumo, el de la renta, el impuesto de patrimonio y el de sucesiones.

Hay más entidades y firmas que ofrecen instrumentos alternativos a la banca

La financiación no bancaria está creciendo a un ritmo que alarma al Banco Central Europeo.

En España es la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el organismo encargado de supervisar estas firmas, pero al tratarse de firmas extranjeras en su mayoría los supervisores son los organismos que corresponden a su país de origen.

Hay muchas entidades y firmas consideradas de ‘banca en la sombra’, cómo los fondos de inversión, los de capital de riesgo, las sociedades de inversión de capital variable (Sicav), el crowdfunding (plataformas de financiación) y los hedge funds, qué son instrumentos de inversión alternativos de alto riesgo o fondos de inversión libre.

Dentro de lo que se entiende por ‘banca en la sombra’ también se incluirían las sociedades de garantía recíproca y financieras de bienes de consumo, ambas controladas por el Banco de España.

Por otro lado, España se encuentra en el grupo de países avanzados con menor peso de financiación no bancaria, alrededor del 6% del activo total de las instituciones financieras.

Esto podría ser un dato tranquilizador, pero lo que alarma al BCE es que las cifras en cuanto a financiación no bancaria o ‘banca en la sombra’ se han duplicado en la última década.

La ‘banca en la sombra’ se ha duplicado en la última década

El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, ha explicado que ‘la banca en la sombra’ se ha duplicado en los últimos diez años dentro de la zona euro, llegando a cifras de 42 billones de euros al finalizar el 2020.

Los préstamos representan el 28% de los créditos bancarios, qué es el doble que en 2008.

En el informe de mayo de 2020, el BCE apuntó que las entidades no bancarias también estaban realizando préstamos tanto a hogares como a gobiernos.

Consecuencias para la banca tradicional

El pasado mes de noviembre de 2020 durante su discurso en Fráncfort Luis De Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo, hablaba de los peligros de estos fondos.

Los fondos de inversión han estado creciendo a buen ritmo dentro de la eurozona y los activos totales se han expandido alrededor de un 170% entre el 2008 y el 2020.

En 2008 los activos en poder de los fondos de inversión eran tan solo del 15% de los activos totales del sector bancario, y casi diez años después, en 2020, crecían hasta el 42%, con un valor de 12 billones.

Uno de los peligros de los activos es que están relacionados con los bancos, y cualquier impacto en el sector de los fondos podría extenderse a otros sectores del sistema financiero.

Para ponernos en situación, De Guindos explicaba qué actualmente los fondos tienen 400.000 millones en deuda emitida por las entidades bancarias, que al mismo tiempo están prestando a los fondos con transacciones repos.

Por eso, el vicepresidente del BCE solicita que se investigue el caso y sobre todo se supervisen esos fondos de inversión.

Desde la CNMV opinan qué ‘no hay riesgos importantes, y que de manera regular analizan las rentabilidades de la industria de la inversión colectiva con el objetivo de identificar desviaciones con respecto a lo que podría considerarse normal’

Riesgos en la liquidez

Según entienden los analistas la crisis en este sector podría venir por una falta de liquidez. De hecho, tenemos casos previos cómo el de la gestora de Reino Unido ‘Woodford’.

Para evitar los riesgos en cuanto a la liquidez, se analizan aquellos fondos qué estén invertidos en activos con liquidez inferior y se verifica sí tienen procedimientos para controlar la liquidez y, si se diese el caso, tienen también planes de contingencia.

A través de las investigaciones de la CNMV sabemos que el 2% de los activos de los fondos de renta fija son menos líquidos y el 5% de renta variable invertida. Por otro lado, en apenas el 10% de los fondos existe una concentración de estos activos con menos liquidez.

Para controlar la liquidez y evitar los riesgos, las gestoras se encargan de monitorizar esta liquidez y de disponer de medidas para poder atender a todas las solicitudes de reembolso en el caso de que se diesen situaciones fuera de lo habitual.

El BCE pide más armas para supervisar la banca en la sombra

La institución refuerza su coordinación contra el blanqueo de dinero e insta a crear plataformas para la negociación de créditos morosos

El Banco Central Europeo reclama extender las herramientas macroprudenciales con las que supervisa al sector financiero a la denominada banca en la sombra. La institución presidida por Mario Draghi reconoce que hay una creciente necesidad de una mayor vigilancia sobre los intermediarios financieros no regulados –fondos de alto riesgo y vehículos de inversión que participan en la concesión de crédito– e insta al Parlamento Europeo a que le dote de más armas para ello. Se trataría de aplicar a este sector los mecanismos utilizados ya para la vigilancia y supervisión de la banca.

En una carta remitida al Parlamento Europeo en respuesta a las recomendaciones sobre unión bancaria, el departamento de supervisión bancaria del BCE dirigido por Andrea Enria asegura que “sigue de cerca el apalancamiento y liquidez” de la banca en la sombra.

El Parlamento Europeo transmitió en enero su preocupación por el aumento de los intermediarios financieros no regulados. Un sector que, según los últimos datos conocidos, correspondientes a 2020, supone el 40% de los activos totales de la UE.

La institución europea apuntaba entonces que el auge de esta industria podría ayudar a diversificar las fuentes de financiación para las empresas, pero alertaba de la “creciente necesidad de una mayor vigilancia” dado los riesgos que puede acarrear. Por su parte, el BCE ya ha venido alertando en los últimos años del crecimiento de la banca en la sombra. En junio, su vicepresidente, Luis de Guindos, comentó que en un posible escenario de repunte de la tensión en la banca en la sombra, esta “podría contagiarse a la banca tradicional debido a los fuertes vínculos entre los dos” y que se podrían producir “nuevas vulnerabilidades potenciales”.

El BCE, por otro lado, explica sus avances contra el blanqueo de dinero, una actividad que no está entre sus objetivos, sino que está centralizada en la Autoridad Bancaria Europea (EBA). Enria avanza al Parlamento Europeo que está creando una función de coordinación que aspira a facilitar el intercambio de datos entre el banco central y los supervisores nacionales sobre lucha contra el blanqueo de dinero y financiación del terrorismo tras casos como el del Danske Bank. Reclama, al igual que la EBA, una mayor armonización entre las normativas nacionales dado que, apunta, una debilidad en su implementación “puede tener efectos negativos en otros países”.

Sobre las posibles consecuencias de una salida caótica del Reino Unido de la Unión Europea, el BCE reconoce la preocupación de los parlamentarios europeos por la fuerte conexión de los mercados financieros y la necesidad de estar preparado ante cualquier escenario. En esa línea, explica que está en contacto directo con los bancos más expuestos al Reino Unido y que los supervisores están continuamente monitorizando la implementación de los planes de contingencia por el Brexit de las entidades y controlando su cumplimiento.

Más allá, el BCE explica también al Parlamento Europeo que las entidades financieras han ahondado en la reducción de los créditos dudosos o NPL (non performing loans) e insiste en la necesidad de poner en marcha plataformas para un mercado secundario de créditos dudosos, al estilo del de la deuda pública y corporativa. En su opinión, estas plataformas permitirían a las entidades administrar o vender préstamos dudosos de una forma más sencilla y asegura que ha recibido una reacción muy positiva por parte de los actores del mercado.

Mersch: hay que evitar promesas “traicioneras” como libra

Yves Mersch, miembro del comité ejecutivo del Banco Central Europeo, cargó ayer contra la criptodivisa que prevé lanzar Facebook, libra. Alertó de que podría llegar a socavar la capacidad del banco central para establecer su política monetaria, convirtiéndose en un riesgo potencial para los Estados miembros de la Unión.

Mersch insistió en que “en función del nivel de aceptación de libra y del papel del euro en su canasta de divisas de reserva, podría reducir el control del BCE sobre el euro”. Un riesgo que según Mersch podría afectar a la posición de liquidez del sistema financiero de la zona euro.

“Espero sinceramente que los europeos no se vean tentados a dejar atrás la seguridad y solidez de las soluciones y canales de pago establecidos a favor de las engañosas y traicioneras promesas de los cantos de sirena de Facebook”, aseguró en una conferencia en Fráncfort.

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