Banco Central de Suiza causa tormenta en los mercados con anuncio sorpresivo

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Banco Central de Suiza causa tormenta en los mercados con anuncio sorpresivo

Al menos los inversores no pueden quejarse ya que la volatilidad se mantiene saludable hasta ahora en el 2020 a pesar de muchas incógnitas incluyendo si el programa del Banco Central Europeo (BCE) de flexibilización cuantitativa (QE) se presentará en cuestión de días, y si Grecia permanecerá en la zona euro. Mientras tanto, esta mañana es como tratar de sobrevivir en el salvaje oeste en el mercado de divisas de Suiza, el cual solía ser tan gentil.

En el gran esquema de las cosas, el gráfico del EUR/CHF con una forma de línea horizontal que había mantenido durante tanto tiempo no iba a durar para siempre ya que la idea no estaba funcionando. En un momento se sintió como si el Banco Nacional de Suiza (SNB) fueran los únicos compradores de euros en el mercado. El objetivo del SNB era mantener el piso en el par EUR/CHF precisamente en el nivel psicológico de €1,2000, y defender este nivel a toda costa, sin importar el precio. Sin embargo, todo eso cambió de repente la mañana del jueves cuando el SNB abandonó su piso no oficial para el EUR/CHF de €1,20, y recortó su objetivo para el Libor a tres meses (London Interbank Offered Rate) en un movimiento sorpresa. El franco subió más de + 20%, poniendo fin a casi 36 meses de relativa calma en este país neutral idílico. La volatilidad en todas las clases de activos también aumentó, y los mercados de capital reflejaron este acontecimiento inesperado en cadena por un tiempo.

Espectacular caída del EUR/CHF después del sorpresivo anuncio del Banco Central de Suiza

Paridad del franco suizo rota

Después de que el SNB abandonó su límite para el tipo de cambio del franco frente al euro, el CHF se disparó más allá de la paridad con el euro, impulsado por la fortaleza del franco. Los gráficos de precios del EUR/CHF mostraban anteriormente una línea horizontal completamente plana. El SNB ha estado interviniendo en los mercados de divisas de manera más agresiva desde septiembre de 2020 para evitar que el franco se aprecie demasiado alto, y, a veces, era el único comprador de euros para evitar que el EUR/CHF cayera por debajo de 1,20.

EUR/USD sometido a mayor presión bajista después del anuncio del SNB

Los traders ahora tienen que lidiar con nuevos rangos

Desde un punto de vista técnico, los nuevos pisos del rango de cotización del EUR/CHF y USD/CHF tienen que ser formados. Sin tener en cuenta los fuertes picos de precios que pueden o no pueden ser validados durante las próximas sesiones, el EUR/CHF parece haber encontrado cierta estabilidad en o cerca de €1.000, mientras que USD/CHF ha rebotado desde su mínimo de tres años y ha subido hasta alcanzar un nivel de 0,8840. La falta de un suelo significa que el SNB no tiene que participar en una intervención agresiva, pero la volatilidad sugiere que los responsables políticos deberían proporcionar un cierto nivel de apoyo a la liquidez.

Ahora que los guantes están fuera, y a pesar de la caída libre del franco suizo y las tasas de depósito negativas, la presión sobre el CHF para que se aprecie continuará. Como ya se ha demostrado a través de las distintas clases de activos, los inversores no son reacios a pagar más para mantener activos de refugio seguros. El nivel €1.2000 EUR / CHF ahora se convierte en una fuerte barrera de resistencia, a pesar de cualquier movimiento alcista por debajo o cerca de la paridad EUR/CHF tendrá que luchar por alcanzar ese precio. Los gráficos del USD/CHF más ordenadas son un poco más fáciles de leer, con diferentes niveles de resistencia que aparecen alrededor de $0,8974, 0,9545, y 0,9650. Ahora, los traders tendrán que reevaluar su metodología para operar con el CHF.

Credibilidad del BNS cuestionada

Es evidente que la medida del SNB fue un acontecimiento inesperado de acuerdo a cualquier estándar del banco central. Sus acciones se han desviado significativamente de la retórica que los funcionarios de política del banco se han esforzado en ofrecer continuamente a los inversores, sobre todo en los últimos trimestres. Se esperaba que el presidente del SNB, Thomas Jordan, «reforzara el piso del EUR/CHF con mayor determinación.» Este repentino cambio de sentido sin duda tendrá un impacto negativo sobre la credibilidad del SNB de cara al futuro. Es obvio que el SNB tiene la esperanza de disuadir a los inversores de ver el CHF como un refugio seguro con su movimiento para reducir la tasa de depósito. Pero en tiempos inseguros, los inversores pagarán lo que sea para preservar el capital.

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La apreciación del franco ahora significa que en Suiza los precios de importación serán más bajos, aumentando la presión a la baja sobre la inflación en Suiza, y con el tiempo pondrá a prueba la competitividad de los exportadores suizos. Sin embargo, las tasas de depósito negativos no eliminarán la demanda de activos de refugio seguros tan rápidamente.

Suiza desata una tormenta al dejar fluctuar el franco suizo

El Banco Nacional de Suiza quitó ayer el tope de cambio de 1,20 francos por euro

OLGA GRAU / BARCELONA

Viernes, 16/01/2020 | Actualizada 22/11/2020 – 21:19

los bancos centrales de los países se han convertido durante estos años de crisis financiera en los grandes protagonistas de nuevas políticas económicas de gran trascendencia que provocan fuertes turbulencias en los mercados cuando se anuncia su puesta en marcha o bien su retirada. A la espera de que el Banco Central Europeo (BCE) mueva ficha el próximo día 22 con el muy esperado plan de estímulos de Mario Draghi para sacar a la zona euro de la UVI, ayer el Banco Nacional de Suiza (BNS) desató una tormenta en los mercados financieros al anunciar todo lo contrario, el fin de un plan que llevaba en vigor 3 años.

El instituto emisor suizo comunicó por sorpresa que dejaba de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro. Esta medida se había puesto en marcha en septiembre del 2020, en plena crisis del euro, con el fin de proteger a la economía suiza de los efectos de la sobrevaloración de su moneda frente al euro en un contexto de incertidumbre. La decisión agitó fuertemente los mercados y tras oscilaciones de revalorización hasta de un 30%, el cambio quedó fijado en 1,01 francos por euro. La economía suiza depende fuertemente de las exportaciones, más del 40% de las cuales a la eurozona, por lo que una moneda fuerte lastra las ventas de las empresas suizas al exterior.

La consideración de Suiza como país refugio al estar fuera del euro presionó al franco suizo al alza ya que el país absorbió grandes flujos de inversión mundiales. En los últimos tres años, el BNS ha vendido francos suizos y ha recibido euros, engordando su balance excesivamente, que ha pasado de 94.000 millones de euros cuando se tomo la refernecia del 1,20, hasta los 495.000 millones.

«La entidad no ve sostenible mantener esta estrategia una vez se ha corregido el estancamiento y el peligro de deflación», señaló ayer el director de análisis de Banco de Madrid, Antonio Zamora.

CAMBIO DE ESCENARIO/ El movimiento de ayer, según varios analistas consultados, supone un cambio de política: en vez de fijar un tipo de cambio inamovible, la institución ha optado por retirarlo y, a cambio, penalizar con tipos de interés negativos la entrada de capital extranjero, aplicando un cargo del 0,75% a los depósitos bancarios.

De esta manera se espera que el franco suizo se mantenga no excesivamente alto frente al euro. Además, el Banco de Suiza se reserva la capacidad de intervenir en el mercado de forma discrecional.

En una comparecencia ante la prensa, el presidente del BNS, Thomas Jordan, dijo que frente a la situación en las principales zonas monetarias no tenía más sentido «continuar con una medida que no podía mantenerse en el tiempo».

Las empresas exportadoras expresaron ayer una fuerte preocupación. La Federación de la Industria Relojera de Suiza declaró su profunda inquietud y recordó que el 95 %de la producción de este sector se vende en el exterior. La Bolsa de Zúrich cerró con una caída del 8,67% , aunque durante la sesión llegó a descender un 13%.

El BCE saca una bazuca de 750.000 millones de euros para calmar al mercado

Lagarde decide la medida en una reunión extraordinaria con compras de activos de deuda hasta final de año

La jefa del BCE deja de jugar. Lagarde dispara su primera gran bala como banquera central. El BCE ha anunciado esta noche en una reunión imprevista y de urgencia lanzar un programa de 750.000 millones de euros de compra de bonos, tanto públicos como corporativos y de entidades financieras hasta final de año. El objetivo: poner orden en el mercado de una vez y para siempre y evitar que se expanda el virus a la deuda soberana de los países más vulnerables, como España e Italia. Las compras se ejecutarán, al menos, hasta final de año.

Las compras de este gigantesco programa se llevarán a cabo además de forma flexible. Cuando las implantó Draghi en 2020 con los halcones alemanes en contra, el BCE solo podía comprar la deuda en función del peso de cada uno de los países en la UE. Ahora no. Podrá comprar casi todo lo que le apetezca –eso sí, serán empresas con grado de inversión, BBB-–, cuando y como le apetezca. Sin tener en cuenta de manera minuciosa activos o países. «Esto permite que haya fluctuaciones en la distribución de los flujos de compra a lo largo del tiempo, entre clases de activos y entre jurisdicciones», sentencia en un comunicado. Es más, por primera vez comprará deuda de Grecia, un país vetado debido a su baja nota crediticia.

En un hecho sin precedentes el BCE deja además en el tapete la posibilidad de revisar su propio mandato. En tiempos de Trichet, era una osadía pensar que el Banco Central pudiera hacer algo más que subir o bajar el precio del dinero. «En la medida en que algunos límites autoimpuestos puedan obstaculizar las medidas que el BCE debe adoptar para cumplir su mandato, el Consejo de Gobierno considerará la posibilidad de revisarlos en la medida necesaria para que su actuación sea proporcional a los riesgos a los que nos enfrentamos. El BCE no tolerará ningún riesgo para la buena transmisión de su política monetaria en todas las jurisdicciones de la zona del euro», sentencia.

En principio, las compras seran en 2020, pero el BCE abre la puerta a que continúen más allá del 31 de diciembre de este año. «Pondrá fin a las compras de activos netos en virtud una vez que juzgue que la fase de crisis del coronavirus Covid-19 ha terminado, pero en cualquier caso no antes de finales de año». La exministra francesa se compromete a que el BCE actuará hasta que la pandemia esté vencida de una vez y para siempre. Ha pasado así de ser una de las banqueras más cautas a la más intrépida en menos de una semana.

Respaldo contundente

El banco ha querido mandar un mensaje contundente de respaldo a los países de la Europa periférica. «El Consejo de Gobierno del BCE está comprometido a jugar su papel para apoyar a todos los ciudadanos de la zona euro», sentencia el comunicado. Y añade que se asegurará de que todos los sectores de la economía –incluidas las familias, las empresas y los gobiernos-–se beneficien de estas condiciones para mitigar el impacto de la pandemia.

«El BCE hará todo lo necesario para cumplir su mandato», reza el comunicado. Lagarde emula así uno de los momentos más decisivos de la economía europea en los últimos años. Cuando su precedesor en el cargo espetó la frase «haré lo que haga falta para salvar al euro», en julio de 2020, con los intereses de los bonos españoles a 10 años por encima del 10%.

La expresidenta del FMI corrige el miniprograma de 120.000 millones de euros de compra de activos que anunció el pasado 12 de marzo. La reacción en este caso es de similar tamaño a la desplegada del pasado domingo por la Reserva Federal, que anunció un programa de compras por 700.000 millones de dólares (unos 630.000 millones de euros).

Además, el banco ha ampliado su programa de compras de deuda corporativa a pagarés de entidades no financieras. Esto quiere decir que interviene en el mercado de deuda a corto plazo, el que usan grandes corporaciones para cubrir necesidades financieras del día a dia. La entidad también ha flexibilizado el tipo de colateral con el que los bancos pueden acudir a la subastas de liquidez que organice el banco central. Ahora los bancos podrán depositar préstamos al sector empresarial como garantía para pedir liquidez al BCE.

La nueva presidenta del BCE manda así también un contundente mensaje interno. Esta misma mañana el gobernador del Banco de Austria y miembro del Comité afirmaba que la institución comunitaria ya había usado la mayoría de sus instrumentos y que iba a defraudar al mercado. Inmediatamente después, el propio BCE emitió una nota que desautoriza a uno de sus más acérrimos halcones.

Pero todo esto provocó ya una tormenta en el mercado de deuda. El bono español a 10 años llegó a pagar un rendimiento (que se mueve de forma inversa al precio) por la mañana del 1,3% y la prima de riesgo –la diferencia entre el rendimiento del bono nacional y del alemán– rozó los 170 puntos básicos. Incluso llegó a atacar el récord del Brexit, por encima de los 160. Pero al cierre se calmó. Cerró en el 1,242%. La prima de riesgo se situó en 147,1 puntos básicos, máximos desde el verano de 2020, pero no más atrás.

El Banco Central empezó a comprar deuda italiana para calmar a los mercados. Y lo consiguió junto a dos ideas clave. Un posible uso del fondo de rescate (MEDE) y una eventual emisión de bonos comunitarios. Pero esta misma noche la propia Lagarde decidió convocar de urgencia al propio consejo para mandar un mensaje de calma al mercado.

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