Analisis Fundamental – Tecnicas de Trading

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Análisis Fundamental

¿Qué es el análisis fundamental?

Junto con el análisis técnico, el análisis fundamental es uno de los enfoques más utilizados por analistas e inversores para estudiar los mercados financieros y tratar de predecir los movimientos del precio de los diversos instrumentos financieros que se comercian en estos. Cada uno de estos enfoques tiene sus seguidores y detractores, sin embargo muchos traders combinan ambos tipos de análisis para tomar sus decisiones con respecto a la gestión de sus operaciones en el mercado, de tal modo que tratan de aprovechar las diversas ventajas que ofrece cada uno de ellos.

El análisis técnico se basa primordialmente en el estudio del precio y los patrones con que este se comporta para tratar de predecir su comportamiento futuro. Para un analista técnico, todo lo que puede influir en el precio, ya está descontado en este, o dicho de otra forma ya sido tomado en cuenta por el mismo precio. Por el contrario, el análisis fundamental se centra en las causas de los movimientos del precio, como por ejemplo noticias y sucesos relacionados con la economía y la política, principalmente de las principales economías a nivel mundial. Por tal motivo, el analista fundamental puro no se preocupa en estudiar gráficos ni indicadores basados en el precio, ya que para este, lo importante son las causas subyacentes detrás de estas alzas y bajadas del precio.

Por más que los analistas técnicos lo nieguen, muchas caídas y subidas importantes del mercado se producen cuando se dan a conocer noticias importantes relacionadas con economía o política o los datos de indicadores macroeconómicos de países como Estados Unidos, Alemania o Japón por citar tres ejemplos clásicos. Cada vez que se anuncian datos sobre indicadores económicos de Estados Unidos, es casi seguro que los mercados van a registrar una alta volatilidad.

Al hablar de análisis fundamental, también debemos especificar el mercado y el tipo de instrumento financiero que se va a analizar. Por ejemplo, en el caso de las acciones (mercado de valores), el análisis fundamental no solo se refiere a factores macroeconómicos, políticos y otros similares, sino también al estudio de las empresas cuyas acciones son del interés del inversionista. En este caso el analista estudia factores como la gerencia, utilidades de la empresa, ingresos, etc. El precursor del análisis fundamental aplicado a las acciones fue Benjamin Graham, cuya escuela de pensamiento se impuso entre todos los gestores de inversión de los años cincuenta y sesenta. El pensamiento de la escuela de Grahan consistía en el llamado «Security Analysis» el cual era un análisis de valores que buscaba entender y valorar las empresas a partir de sus datos contable y de carácter financiero. Basicamente Grahan trabajaba con una serie de relaciones típicas que facilitaban la valoración de las empresas para el inversor. Eran comunes argumentos en aquella época tales como «Comprar un valor cuando cotice por debajo del 50% de su fondo de maniobra y venderlo cuando supere el 100%».

En la actualidad, debido a que existen diversos sectores económicos, no se puede hablar de reglas generales ya que los criterios generales de valoración y análisis no pueden aplicarse de forma global a todas las empresas. Por ejemplo, no es posible aplicar los mismos criterios de evaluación que se usan para empresas de servicios públicos que a las empresas de generación eléctrica o a los bancos, compañias inmobiliarias o empresas industriales. Por esta razón no se hablade un análisis fundamental general, sino mas bien de una serie de metodologías en función del sector que se pretenda analizar.

En el mercado de las divisas Forex, el análisis fundamental se concentra sobre todo en las teorías financieras y económicas, así como también en los desarrollos y eventos de caracter político con el fin determinar las fuerzas de la oferta y la demanda de las diversas divisas. Abarca la revisión de los indicadores macroeconómicos, los mercados de valores y los acontecimientos políticos ya que estos últimos influyen en la confianza en los gobiernos y el clima de estabilidad de los países. Entre los indicadores macroeconómicos más empleados por los análistas de mercado destacan las tasas de crecimiento, las mediciones del Producto Interior Bruto, los tipos de interés, la inflación, la tasa de desempleo, la masa monetaria, las reservas de divisas extranjeras y la productividad.

Algunas veces, los gobiernos tratan de influir en las fuerzas del Mercado interviniendo con el fin que sus divisas se mantenga en un nivel deseado. Estas intervenciones en el Mercado de Divisas son efectuadas por los bancos centrales y pueden tener un impacto notable en el movimiento del precio, si bien hay que mencionar que es temporal. Un banco central puede entrar en el de Divisas como otro inversor, comprando o vendiendo su divisa frente a otra o coordinandose con otros bancos centrales para producir un efecto mucho más profundo. En ocasiones un pais puede influir en las cotizaciones simplemente dejando entrever que existe posibilidad de intervencion en el mercado.

Los factores macroeconómicos, las noticias respecto a una divisa, o los sucesos que ocurren en el país de dicha divisa son determinantes en la evolución de su cotización. Por este motivo los inversores buscan constantemente pistas en los datos macroeconómicos para predecir el comportamiento de las divisas y asi lograr adelantarse al Mercado. Sin embargo, en muchas ocasiones, cuando salen las noticias, ya están «descontadas» como dicen los analistas técnicos por el Mercado y no producen el efecto esperado. Por ese motivo hay que tener cuidado a la hora de tradear empleando una noticia.

Otro factor a tomar en cuenta es que los Gobiernos publican con una periodicidad establecida la evolución de sus principales variables macroeconómicas. Por eso os inversores en el Mercado Forex se anticipan a éstas con sus propias estimaciones basadas en sus analisis y los precios de las divisas incorporan estas expectativas. En las ocaciones en que se anuncia un dato que no coincide con el consenso del Mercado, se producen movimientos bruscos que pueden originar fuertes ganancias o perdidas.

En general, cada mercado y cada instrumento financiero (divisas, acciones, materias primas, bonos, etc) puede verse afectado de forma distinta por diversos factores fundamentales como indicadores y acontecimientos políticos y económicos relevantes. Por ejemplo, un factor que puede causar la caída del petróleo al mismo tiempo puede subir el precio del EUR/USD. A pesar de esto, podemos decir que los siguientes factores suelen tener un efecto marcado y general en todos los mercados financieros por lo cual debemos prestarles atención:

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1. Crecimiento de la economía

2. Evolución de los precios: Inflación

3. Paro

4. Balanza de Pagos

5. Flujo de capital

El flujo de capital mide el importe neto de una moneda que está siendo comprada y vendida debido a inversión de capital. Un balance positivo del flujo de capital implica que la entrada de capital del extranjero de inversiones físicas o de cartera exceda la salida de capital. Un balance negativo de flujo de capital indica que hay más inversiones físicas o de cartera realizadas por inversionistas locales que por inversionistas extranjeros.El flujo de capital puede ser clasificado en tres categorías:

Flujo Físico:

El flujo físico de capital se divide típicamente en tres categorías:

  • Inversión extranjera directa – constituye una inversión extranjera completamente nueva.
  • Sociedad Conjunta – una sociedad entre una entidad extranjera y una local.
  • Acuerdos de licencias con terceros – La compra de aplicaciones patentadas de software, procesos comerciales y marcas.

Es importante observar el flujo físico, ya que representa los cambios subyacentes en la presente actividad de inversión física. Este flujo varía en respuesta a los cambios de la salud financiera y oportunidades de crecimiento de cada país. Los cambios en las leyes locales que estimulan la inversión extranjera, también ayudan a promover el flujo físico.

Flujo de cartera:

  • Mercados de valores: Las evolución de las monedas está demostrando cada vez en mayor medida una fuerte correlación con los mercados de activos, en particular con las acciones. A medida que la tecnología facilita la transferencia de capital, invertir en los mercados globales de acciones se ha hecho más factible. Por consiguiente, un mercado accionario en alza en cualquier parte del mundo sirve como una oportunidad ideal para todos los inversionistas, sin importar la ubicación geográfica. Como resultado, se ha desarrollado una fuerte correlación entre el mercado de acciones de un país y su moneda. Si el mercado de acciones está subiendo, las inversiones de dólares llegan para aprovechar la oportunidad. Alternativamente, los mercados de acciones bajistas tendrán inversionistas locales vendiendo sus acciones de compañías que cotizan en bolsa, sólo para aprovechar las oportunidades de inversión en el extranjero.En términos de fuerza relativa, la evidencia histórica muestra que cuanto más fuerte sea el desempeño del mercado de acciones de un país, más fuerte será la valorización de su moneda. La atracción de los mercados de capital sobre los mercados de renta fija ha incrementado a través de los años. Desde el principio de la década de los 90, la proporción de las transacciones extranjeras de los bonos del gobierno de los Estados Unidos relacionada con las acciones de EE.UU. ha descendido de 10:1 a 2:1. Como resultado, los operadores de divisas siguen de cerca el mercado global de acciones para predecir a corto y mediano plazo el flujo de capital basado en acciones. Los índices de acciones observados más comúnmente son: el Índice Industrial Dow Jones (Dow), S&P 500, NASDAQ, NIKKEI, DAX y FTSE.
  • Mercados de Renta Fija: Así como el mercado de valores está correlacionado con el movimiento de la tasa de cambio, lo mismo ocurre con los Mercados de Renta Fija. En tiempo de incertidumbre mundial, las inversiones de renta fija pueden convertirse particularmente atractivas, debido a las seguridad inherente que proporcionan. Como resultado, las economías que se jacten de tener las oportunidades más valiosas de renta fija atraerán mayores acciones provenientes de inversiones extranjeras; y naturalmente esto requerirá primero comprar la moneda respectiva del país.El rendimiento a corto y largo plazo de los bonos de gobiernos internacionales es un buen indicador del flujo de capital de rentas fijas. Es importante monitorear el spread diferencial entre los Pagarés del Tesoro de EE.UU. a 10 años y los bonos extranjeros. La lógica atrás de esto es que los inversionistas extranjeros tienden a colocar sus fondos en los países con los activos de más alto rendimiento. Por lo tanto, si lo activos de EE.UU. tiene uno de los rendimientos más altos, esto alentará más inversiones en los instrumentos financieros de EE.UU., beneficiando por lo tanto al dólar estadounidense. Los inversionistas también pueden utilizar los rendimientos a corto plazo como ser los spreads en pagarés del gobierno a 2 años para estimar el flujo a corto plazo de los fondos internacionales. El rendimiento de los spreads actuales es aproximado.

Flujo de Comercio: Medición de Exportaciones vs. Importaciones

El flujo del comercio es la base de todas las transacciones internacionales. Así como el ambiente de inversión de cualquier economía determinada establece la valorización de su moneda, el flujo del comercio representa el balance comercial neto de un país. Los países que son exportadores netos, lo cual quiere decir que exportan más a los clientes internacionales de lo que importan de productores internacionales, experimentarán un superávit comercial neto.

Aquellos países con un superávit comercial neto están más propensos al aumento de la valorización de su moneda ya que su moneda se compra más de lo que se vende debido a la fuerte demanda inherente de la moneda para propósitos comerciales.Los países que son importadores netos – que quiere decir que hacen más compras internacionales que ventas internacionales – experimentan lo que se llama un déficit comercial lo cual tiene el potencial para producir un declive en el valor de la moneda. Para formar parte del comercio internacional, los importadores deben vender su moneda para comprar mercancía o servicios. Claramente, un cambio en el balance de pago tiene un efecto directo en los niveles de la moneda. Por lo tanto, es importante para los operadores mantenerse al tanto de los datos económicos relacionados con este balance y comprender las consecuencias de los cambios en el balance de pago.

Ahora que hemos definido de forma general el análisis fundamental, vamos a explicar de forma detallada como se aplica este enfoque de análisis específicamente para estudiar y operar con los instrumentos que se comercian en los principales mercados financieros como el Forex y el mercado de valores.

Análisis Fundamental aplicado al mercado Forex

Lista con los principales indicadores macroeconómicos empleados en análisis fundamental para el mercado Forex

La siguiente es una lista de los principales indicadores macroeconómicos que se emplean en el análisis fundamental y que suelen tener un impacto directo en el mercado de divisas:

Análisis Fundamental aplicado al mercado de valores

En esta sección vamos a explicar las bases del análisis fundamental aplicado a las inversiones en acciones. Entre los aspectos que vamos a analizar están sus ventajas y desventajas y los aspectos que todo inversor estudia antes de invertir en las acciones de una compañía.

Antes que nada, podemos decir que para muchos inversores el análisis fundamental es la piedra angular de la inversión. De hecho, algunos pueden argumentar que si no se aplica este enfoque nuestro análisis para la toma de decisiones en realidad no estamos invirtiendo de manera apropiada. Debido a que el tema es sumamente amplio, para el principiante puede resultar complicado saber donde empezar. Existe una cantidad enorme de estrategias de inversión las cuáles son muy distintas entre sí bien la mayoría emplea los fundamentos.

El objetivo de este tutorial es brindar las bases para el entendimiento del análisis fundamental aplicado al mercado de valores. Está dirigido primordialmente a nuevos inversores que no tienen una idea clara de conceptos como el balance de un estado de resultados por ejemplo. Si bien al final de este tutorial el lector no será un inversor experto en acciones, si tendrá un mayor dominio del lenguaje y los conceptos detrás del análisis de acciones y será capaz de aumentar su conocimiento en otras áreas relacionadas.

En este caso, la parte más importante del análisis fundamental se relaciona con la capacidad de profundizar en el estudio de los estados financieros de una empresa. También conocido como análisis cuantitativo, involucra el estudio de los ingresos, gastos, activos, pasivos y todos los demás aspectos financieros de una compañía. Los analistas fundamentales estudian esta información para obtener una perspectiva sobre el desempeño futuro de una empresa. Por esta razón, una buena parte de este tutorial tratará sobre estos conceptos.

Por supuesto que el estudio de una empresa es más que solo el mirar unos cuantos números. Es aquí donde el análisis cuantitativo viene en nuestra ayuda para tratar de determinar todos los aspectos difíciles de medir e intangibles con respecto a una compañía. Por último, vamos a terminar el tutorial con una introducción a la valoración de una compañía de tal modo que el lector sepa en que aspectos de su aprendizaje debe concentrarse posteriormente.

Guía completa para traders interesados en el análisis fundamental del mercado

El análisis fundamental es un método para evaluar un activo o instrumento financiero en un intento de medir su valor intrínseco, mediante el examen de factores económicos, financieros y otros factores cualitativos y cuantitativos relacionados. Los analistas fundamentales estudian todo lo que pueda afectar el precio de un activo o instrumento en el mercado, incluidos los factores macroeconómicos, como la economía general a nivel nacional e internacional, eventos políticos importantes y otros factores relacionados. El objetivo final del análisis fundamental es determinar el comportamiento potencial del mercado con base en los factores subyacentes que están detrás de los movimientos de los precios. A través del análisis fundamental, los operadores tratan de explicar las causas detrás las alzas y causas del mercado, sobre todo a largo plazo, de tal modo que puedan predecir movimientos futuros con base en los distintos factores subyacentes que se describen con detalle en esta guía.

El objetivo de este tutorial es proporcionar una base para comprender el análisis fundamental de mercados como el Forex. Está dirigido principalmente a los operadores principiantes que no conocen ni en que consiste ni cómo aplicar este enfoque tan conocido de análisis de los mercados. Si bien no es probable que al final de esta guía el lector se convierta en un experto en el tema, ya que esto requiere de más estudio y práctica, tendrá una comprensión mucho más sólida del lenguaje y conceptos detrás del análisis fundamental de los mercados y podrá utilizar esto para ampliar su conocimiento en otras áreas importantes del trading con una mayor base de conocimiento y sin sentirse totalmente perdido.

Análisis fundamental: El estado de resultados

El estado de resultados es básicamente el primer estado financiero que vamos a observar en el reporte anual o trimestral que presentan las compañías de manera regular a entidades como la SEC (Securities And Exchange Commission) en los Estados Unidos por ejemplo. Este informe contiene los números que comunmente se analizan cuando una empresa anuncia sus resultados, como por ejemplo los ingresos, ganancias y ganancias por acción. En general, el estado de resultados muestra cuanto dinero ha generado la firma, cuanto dinero ha gastado y la diferencia entre ambos rubros (beneficios) durante un periodo de tiempo determinado.

Con respecto al análisis fundamental, el estado de resultados le permite a los inversores conocer cuan bueno ha sido el desempeño de la compañía, o dicho de otro modo, si la empresa está ganando o no dinero. En términos generales, las empresas deben ser capaces de generar más dinero del que gastan o no podrán permanecer en el negocio por mucho tiempo. Las empresas con gastos bajos en relación a los ingresos – o con grandes beneficios en relación a los ingresos – ofrecen una buena señal en en cuanto a fundamentos se refiere para los inversores.

Ingresos como una señal para el inversor

Los ingresos, también conocidos comúnmente como las ventas de una empresa, es por lo general la parte más sencilla del estado de resultados. Normalmente, se muestra como un sólo número que representa todo el dinero que una compañía obtuvo en el transcurso de un periodo de tiempo específico, si bien en muchas ocasiones las grandes empresas desglosan los ingresos por segmento de negocio o la geografía.

La mejor manera en que una compañía puede mejorar su rentabilidad es incrementando sus ingresos por ventas. Por ejemplo, la compañía Starbucks tiene metas de crecimiento en ventas bastante agresivas a largo plazo que incluyen un sistema de distribución para sus más de 20000 tiendas a nivel mundial. Un ingreso constante en ventas ha sido uno de los motores que ha impulsado la rentabilidad de Starbucks.

Los mejores ingresos son aquellos que se producen y continúan casi de forma constante año tras año. Los incrementos temporales como aquellos que se producen debido a promociones de corto plazo, son menos valiosos y deben emplearse como complementos de ingresos constantes que la empresa obtiene todo el año por la venta de un producto o servicio de demanda más o menos regular.

¿Qué son los gastos?

En realidad existen muchos tipos de gastos, pero los más comunes son los costos de los bienes vendidos y los gastos generales, administrativos y de ventas. Los costos de bienes vendidos son los gastos que están más directamente relacionados con la generación de los ingresos. Representan los costos de producción o adquisición de los bienes o servicios vendidos por la compañía. Por ejemplo, supongamos que Wal-Mart le paga a un proveedor $5 por una caja de jabón la cual vende a $6 a sus clientes. Cuando la caja es vendida, el costo de bienes vendidos para este artículo es de $5.

Seguidamente, los costos involucrados en la operación de la compañía se agrupan dentro de los costos generales, administrativos y de ventas. Esta categoría incluye el mercadeo, salarios, gastos en tecnología, facturas de servicios públicos y otros costos asociados con el funcionamiento de un negocio. Este tipo de gastos también incluye la depreciación y la amortización. Las compañías deben considerar el costo de reemplazar los activos usados. En este punto debemos recordar que algunos gastos corporativos como investigación y desarrollo en compañías tecnológicas son cruciales para el crecimiento futuro de estas por lo cual no deben recortarse, aunque esto no tenga un impacto muy positivo en los reportes de ganancias a corto plazo. Finalmente, tenemos los costos financieros, principalmente impuestos y pagos de intereses los cuáles deben ser considerados.

Los beneficios de las compañías

Los beneficios, dicho en forma simple, equivalen a los ingresos totales menos los gastos totales. Sin embargo, existen varias subcategorías de ingresos usados comúmente que les brindan información a los inversores acerca de como ha sido el desempeño de una empresa financieramente hablando. El beneficio bruto es calculado como el ingreso menos el costo de las ventas. Siguiendo con el ejemplo de Wal-Mart, el beneficio bruto obtenido por la venta de la caja de jabón sería de $1 (precio de venta de $5 menos el costo de bienes vendidos para este producto que es de $4).

Las empresas con altos márgenes brutos de ganancias disponen de una alta cantidad de dinero el cual pueden gastar en otras operaciones del negocio como investigación y desarrollo y mercadeo. Por esta razón muchos analistas ponen especial cuidado cuando observan tendencias bajistas en la tasa de margen bruto de ganancias de una empresa a través del tiempo. Este es un signo revelador de los problemas actuales y futuros que enfrenta la compañía con respecto a sus ganancias y sus gastos ya que indica que la firma no está teniendo un buen desempeño en este aspecto y esta situación puede continuar en el futuro. Cuando el costo de los bienes adquiridos se incrementa rapidamente, esto con seguridad va a bajar los márgenes de utilidad bruta, a menos que la compañía pueda pasar estos costos a los consumidores en la forma de precios más elevados.

El beneficio operativo es igual a los ingresos menos los costos de ventas y los gastos generales, administrativos y de ventas. Este número representa el beneficio que una compañía ha obtenido de sus operaciones actuales y excluye ciertos gastos e ingresos que pueden no estar relacionados con sus operaciones centrales. Altos márgenes operativos pueden indicar que la empresa tiene un control de costos efectivo o que las ventas se están incrementando rápidamente en comparación con los costos operativos. El beneficio operativo también le brinda al inversor la posibilidad de efectuar comparaciones de margen de ganancia entre compañías que no presentaron de forma separada sus cifras de costos de bienes vendidos (estos datos se necesitan para efectuar el análisis del margen bruto de ganancias). El beneficio operativo mide la cantidad de dinero que sale de la empresa y algunos consideran que es una medida de rentabilidad más confiable ya que es más dificil de manipular por medio de trucos de contabilidad en comparación con las ganancias netas.

Los ingresos netos generalmente representan los beneficios de la compañía después de todos los gastos, incluyendo los gastos financieros que han sido pagados. Este número es al que la gente comúnmente se refiere cuando utilizan las palabras «beneficios» o «ganancias».

Cuando una firma tiene un alto márgen de beneficios, esto normalmente significa que también tiene una o más ventajas sobre sus competidores. Las compañías con altos márgenes de beneficio bruto tienen una mayor «protección» que les permite salir adelante durante los tiempos difíciles. Así mismo, las empresas con bajos márgenes de beneficios pueden quedar eliminadas del mercado y quebrar durante una fuerte caída en sus ingresos en una época complicada. Finalmente, un negocio con margenes de beneficio que reflejan una ventaja competitiva es capaz de mejorar su participación en el mercado durante los tiempos difíciles lo cual le permite a su vez posicionarse aún mejor cuando las cosas mejoren nuevamente.

Conclusiones

Podemos obtener información valiosa de una compañía por medio de sus estado de resultados. Un incremento en ventas ofrece el primer signo de fundamentos particularmente fuertes. Así mismo, un incremento en los márgenes indican un aumento en la eficiencia y rentabilidad. También es una buena idea para el inversor determinar si la empresa se está desempeñando de forma más o menos similar a sus competidores y/o otras industrias pertenecientes al mismo sector.

El inversor debe buscar cambios importantes en los ingresos, costos de bienes vendidos y gastos generales, administrativos y de ventas para obtener una visión general de los fundamentos relacionados con la rentabilidad y los beneficios de una firma.

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